再不上市，就晚了(4)

询价过后，7月12日扎堆上市的这8家公司大多在招股价区间下限附近发行上市，齐屹科技发行价甚至低于招股价区间下限。其中映客的营收最高，2017年净利润达到7.92亿元，增速达39%，而此次IPO发行市盈率仅为10倍。

映客CEO奉佑生对此也只能表示，公司并不着眼于目前的定价，定价受到很多市场因素的影响。映客重视的是未来，期望低位定价能为投资者让利更多的盈利空间。“股价是由市场决定的，一切市场决定的都是最正确的。”

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而此前上市的小米，也遭遇了估值在短时间内闪电缩水的窘境：从逾千亿美元，到七八百亿美元，再到五百亿水平。随着未能回应证监会犀利的84问、撤回A股CDR，雷军的压力不言自明，在路演中甚至被逼出了一句：“我也不想开价了，你们随便开吧，总不至于连550亿美元都不值吧?”上市首日股票破发，雷军回应称，短期股价不是最重要的，长期表现才是。

低估值实属无奈，但也确实为这一批的上市公司赢得了低开高走的漂亮K线。映客、恒伟集团、人和科技连续两日大涨，小米上市至今股价上涨逾27%，市值达到4800亿港元。

而科技企业扎堆上市，除了制度上有了便利、抢半年节时点等因素之外，一级市场资金紧张是一个大背景。金融去杠杆，资管新规导致内地钱荒问题，央行年初至今三次降准都未能有效减低资本成本。

一个普遍的感受是，市场上大多数的人民币基金缺钱了。近来甚至有媒体爆料，不乏机构签完TS之后不打钱的情况。一位国内顶尖投资机构的FA告诉娱乐资本论（ID：yulezibenlun），对于好项目，资本还是很关注的，但整个公司对文娱这类行业都不看了。

今年5、6月，星河系陷入欠薪裁员风波。星河互联集团曾在2016年“资本寒冬”中大规模投资创业型公司，，“参投近二百家互联网科技创新企业”，春节前开始整体砍掉金融部门、商学院等部门，春节后全集团转向区块链方向。

投中研究院的数据显示， 2018年4月PE/VC完成基金募资规模同比下降85.78%，完成基金数量同比下降69.41%！

易凯资本CEO王冉近期的一番话更是让业内心有戚戚。王冉判断，今年下半年流入一级市场的资金将出现“断崖式下跌”，这意味着“资金源寒冬”来临。一些人民币GP甚至会关门大吉。中国一级市场的估值水平半年内会普降30%，个别之前泡沫比较严重的领域甚至可能会下降50%以上。

王冉认为，手里有资金的基金出手会更谨慎，还没有募到钱的基金募资周期会延长。这会引起连锁反应，出资拖延甚至签完协议不履约的现象会加剧。

怎么办呢？一些中后期项目在一级市场拿不到钱，只能去二级市场了。尤其是一些亏损严重，又烧钱无止境的公司。没有条件，创造条件也要上。