A股短期内还存在下行风险(2)

短期来看，市场的风险因素仍然存在。贸易摩擦、信用违约、去杠杆，我们都说过好多次了，这些加起来局势错综复杂，风险因素不消除，市场就很难转暖。所以不用着急建仓，有些小伙伴看跌完了涨了一点，生怕错过了上车机会，就着急全买了，不用急，放心，今年下半年还有的是买入的机会，分批慢慢买就好了。

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另外今天还想再跟大家强调的一个是流动性风险，这点和2015年股灾的时候有些类似。

 

2015年股灾和2016年初熔断股灾，核心是市场流动性消失，没有充足的接盘，所以股价都直奔跌停，跌停了之后配资强行平仓，又大量卖出，于是又跌停，如此恶性循环。政府之所以组织国家队护盘，不是为了托点数，而是为了注入流动性，只有这样才能结束危机。

 

当前，我们的两融余额大概是2015年的50%，场外配资也已经清理过了，这两块的杠杆并不高，但有一个新的因素出现，就是股票质押回购业务，从2014年开始飞速发展，现在wind统计的未解押交易的参考市值超过了3万亿，大概占了流通市值的8%，这已经成为了市场实际上的主要杠杆。

 

这块就是我们平时说的股票质押，股东把股票质押给券商，去融资了。如果股票跌破平仓线，股东又不能补充质押品，券商就可能被动卖出平仓。这一点和之前股灾中丧失流动性是一样一样的，股价越跌，卖得越多，越没流动性，然后就跌得越狠，恶性循环。