长飞光纤光缆的多空思辨？

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2018年6月29日，证监会核准通过长飞光纤光缆股份有限公司A股发行申请。而这家公司已经在港股上市了4年时间。

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2014年12月10日，长飞公司在香港联交所主板成功挂牌上市（股票代码：06869.HK），是中国在香港上市的专注于光纤预制棒、光纤和光缆等相关产品的公司。

公司股价从2016年3月的6.70一路上涨到2017年11月22日的最高点42.20止步，累计涨幅达到530%。即使如此涨幅，看多的投资者仍然认为股价能达到50元上方，而空头们似乎闻到了肉味，开始布局空头头寸。

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公司基本面如何？

根据CRU报告，长飞是全球最大的光纤预制棒、光纤和光缆供应商。在光纤预制棒领域，2014-2016 年长飞的光纤预制棒产能位列行业第一，其他主要竞争对手为康宁、信越和国内的亨通光电、中天科技、通富微电等。

据全球第三方权威咨询机构CRU（英国商品研究所）报告显示，2016年底，长飞公司光纤预制棒的全球市场占有率为22.5%，光纤全球市场占有率为17.3%，，光缆全球市场占有率为14.9%。在全球60多个国家和地区提供优质的产品与服务。

1、销量处于领先的市场地位

在国内的光纤光缆行业，市场份额主要由五家公司寡头垄断，分别是四家上市公司及一家未上市的集团公司。它们分别是香港上市的长飞光纤光缆，A 股市场的三家：亨通光电、烽火通信、中天科技及未上市的富通集团。以规模计，五大巨头的光纤产销量占到全球一半份额，全部中国光纤厂商加起来可以占到全球近七成份额。

在中国移动2016-2017 年光纤光缆集采中，长飞、富通、通鼎、烽火、中天、亨通占比较大。根据中国移动2016-2017 年的集采结果，长飞占比最大，为17%，富通占比15%，通鼎占比14%，烽火通信占比11%，亨通光电占比9%，中天科技占比10%。在近20 家中标企业中，长飞、亨通、中天和烽火占了近乎一半的份额，且长飞占比遥遥领先。

2、光棒产能处于领先

光纤预制棒是光纤光缆产业链中技术含量较高及供应较为紧缺的上游产品，主要用于光纤的拉制，全球范围内仅有为数不多的厂家可以批量制造光棒。光纤是实际承担通信信号传输的媒介，通过再加工成为光缆。

产能方面，整个国内行业预计2017年底产能达到8500吨，2018年底产能将达到10600吨，同时考虑实际产量低于产能（主要由于光棒扩产需要一定周期，一般18-24个月，部分企业达产预计到18年下半年），预计到2018年底国内光棒实际可用产量约为9500吨左右。当前预制棒扩产或许能满足眼下需要，但在未来三到五年还是会出现供不应求。在光纤行业里，能掌握光棒的生产能力，谁就更有定价权。