私募学院第70课：小米破发，竟然早有预言？背后原来是它！(3)

首先，这是市场大环境所影响的，破发的背后说明融资环境正在收紧。从小米这例子来看，目前国内金融去杠杆和信贷的收紧，导致南下往香港的资金减少。 [原创文章：www.11jj.com]

其次，融资的制度需要改变。破发说明什么？说明没人打新，除了市场没钱外，另一点说明融资制度出了问题。此前港交所错过了阿里，之后痛定思痛对“同股不同权”方面做了调整。当前的破发潮，或许也预示着市场将再次考验港交所监管的力量和艺术了。

而在上市制度方面，香港可以说是比较领先了。国内的上市制度这就像国内与国外的高等教育一样，你在国内考大学，需要经历残酷、辛苦、优胜劣汰的高考，等考上了就好办了，谈谈恋爱打打游戏，一晃4年就毕业了。

这就好比A股IPO，上市前对盈利的各种要求，但一上市就是连板，老板员工一起暴富。上市完后，你怎么样割韭菜也没人管。

而港股和美股就不一样，实行“宽进严出”的原则，准IPO公司亏损没关系，现在同股不同权也放开了，但你必须用业绩来说服投资者，否则等待你的将是无尽的下跌和惨淡的成交量。

3暗盘：新股发行的晴雨表？

谈到破发就不得不提到暗盘。暗盘可以说是股价破发与否的预报。

港股交易一般通过港交所的系统撮合，而暗盘交易就是“开小灶”，不通过交易所系统，而是通过某些大型券商的内部系统进行报价撮合。既然都是自行的系统，所以在交易上肯定没有连续竞价那么方便，目前暗盘交易是不能自行在系统下单，而要在暗盘交易时段打电话给开户券商委托下单。

此外，暗盘交易一般只在主板上市的新股才有，而在香港创业板上市的股票，目前基于发行规则，风险较高，还暂时没有接入暗盘交易。在交易时间方面，暗盘交易一般为新股正式上市日前一个交易日下午16：15-18：30。

但我们需要摒弃一个误区，因为这名字给很多人带来的印象就是“非法”，其实暗盘交易并不是非法地下交易，而是没有在公开市场交易，是合法合规的交易。暗盘交易有点类似于新三板的协议转让，就是券商撮合自己的客户之间的交易，从中获得..等收入，因此不太可能会有统一报价，你看好它，，乐意以什么价格卖出，只有有人愿意接手都行。