猛狮科技：一场诡异的重组过后，股价暴跌60%

过去一年，持有猛狮科技的股民们可能过得不太舒心。截至2018年7月16日，过去一整年，猛狮科技可交易日数只有143天，停牌天数102天，期间股票下跌59.86%。所属锂电池板块，所属锂电池板块下跌16.45%，大幅落后行业表现，并且2017年下半年锂电池板块有一个不错中期行情，猛狮科技却以停牌和跌停度过，小散们锁死其中，只能望洋兴叹。

[转载出处：www.11jj.com]

(去年1月份以来猛狮科技-锂电池板块相对走势图)

猛狮科技是一家集经营、研发、生产、销售各类蓄电池、锂电池、电子测量仪器;光伏设备及元器件,信息系统集成服务；助动自行车和非公路休闲车及零配件制造；货物进出口，技术进出口为一体的公司。公司以锂电池及上下游为主产业链，以清洁能源发电的开发建设、新能源汽车租赁运营为辅助产业链，形成“一体两翼”的新能源产业发展布局。所属板块包括锂电池、燃料电池和电子元件板块。

打开公司公司2018年1季度报表，我们能看到公司的经营状况似乎还不错，营收同比上升34.68%，归属上市公司股东净利润同比增加504.76%，牌面上看起来业绩还不错；股东净资产有27.13亿元，相对于他的市值48.3亿来说，与同行业相比估值尚可。

那么，为何这样一个看起来业绩和估值均尚可的公司，在过去一年多跌跌不休？在同行中表现也是垫底？一切开始于开始于去年那场诡异的重组停牌。

重组疑云

2017年4月20日，公司发布的停牌公告声称公司正在筹划重大事项。涉及购买资产，以避免股价过大波动，维护投资者利益为名宣布停牌。此后的一年多里，以同样的理由多次停牌。

公司披露，猛狮科技拟以12.4亿元的价格向合普新能源发行股份及支付现金，购买其持有的合普上海95.85%的股权。猛狮科技拟以6.37%的上市公司股权，加上4.984亿元现金的方式支付。

仔细浏览交易宣布以后的公开信息，我们似乎能发现这项交易一些奇怪的地方。

猛狮科技介绍称，他的购买标的合普上海是“专业从事新能源汽车动力电池系统PACK的设计、研发、生产、销售与服务。拥有电池标准化模组设计、电池运行控制、电池系统热管理、电池单体智能均衡等动力电池PACK核心技术。”听起来可以说是一家技术高超，十分强势的技术密集型企业。

然而，在猛狮科技披露的一份解释合普上海为何毛利偏低的公告中，我们又看到了另外一个样子的合普上海。

也就是说，这家声称拥有核心技术的合普上海，其实只是做着代工厂的生意。这真是现实版的卖家秀与买家秀啊。

标的公司合普上海在收购前三年，营收和净利也存在着一些奇怪的地方。深交所测算，猛狮科技的购买对象合普上海，2015年至2017年8月的营业收入分别为1.1亿元、5,008千万元、1.86亿元，但对应净利润仅为-2041.30 万元、-6491.36 万元、-2681.17万元。

这也意味着，猛狮科技收购的这家企业实际上是三年连续巨额亏损。我们打开披露的合普上海的销售情况表，我们再看看。

合普上海主要销售动力电池PACK、锂电芯和通讯电池，然而通讯电池在2015年即停止生产了，因此此处仅截取前述两样产品。报表的奇怪之处，诸君请看。

主营业务之一PACK在2016年的销量为何仅有一组？公司在披露文件中解释为政策变动：2016年工信部装备产业司司长张相木在中国电动汽车百人会上明确表示：“三元锂电池客车等车型在现行安全标准体系下的风险评估完成前，暂停三元锂电池客车列入新能源汽车推广应用推荐车型目录。”因此对合普新能源造成直接冲击，无法享受补贴，导致三元锂电池客车原订销售合同无法继续履行或降价销售。于是，合普上海的动力电池PACK，就只销售出去一组...

然而我们翻开公司的销售费用一栏，公司的报关费及运输费以及差旅及业务招待费却有增无减，即使放在三年整体来看，都属于畸高，而这似乎与销售寡淡到主营业务仅销售一组的情况有所矛盾。

动力电池PACK的成本问题也是一个谜，2015年-2017年，动力电池PAC的平均成本分别为12.3万、20.8万和2.24万。2017年的成本骤降至2016年的10.7%，2015年的18.2%；2016年与2015年相比则提高到169%。同样的产品平均成本可谓上窜下跳，让人不禁疑窦丛生。

昂贵的梦想

另外，公司另一项主营业务锂电芯也呈现毛利率为负数的情况，2016年和2017年该项业务毛利率分别为-30.12%和-3.52%，也处于“赔本赚吆喝”的状况。

尽管对标公司的主营业务可能存在一些问题，然而猛狮科技却依然为了实现“进一步深化公司在高端装备核心零部件板块的业务布局，提升公司的核心竞争力”，支付了令人咋舌的价格。

根据公开资料，合普上海预估基准日账面净资产值为2.85亿元，标的公司100.00%股东权益的预估值约为13.00亿元，预估增值约356.37%。参考预估值，交易各方同意标的资产95.85%股权的交易价格为12.46亿元。

这段话的意思是，账面净资产仅为2.85亿的对标公司，合普上海愿意支付12.46亿元的价格购买其95.85%的股权。看得出来，猛狮科技的梦想的确很值钱。

后记

2018年7月14日，猛狮科技发布2018年上半年业绩修正，公告称公司上半年业绩预计由原本的盈利7000万-9350万，降低为亏损2.7亿-2.936亿元，令人咋舌。随后两个交易日，股价均一字跌停。

值得一提的是，去年那场重组，猛狮科技以自身3858万股股票，作价约7.48亿支付，可以算出每股股价为19.38元。不知道有多少小散看到这个价格以为19.38元就是股价的“铁底”而购买了这只股票，，倘若如此，截至7月16日收盘，股价8.51元，已经亏损58%，预计跌停还会继续。小散命苦啊。

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