鹏鼎控股：突击入股存嫌疑 业绩依赖大客户(4)

对于2016年的业绩下滑，鹏鼎控股解释为当年公司的新产品采用更多高单价电子零件等原物料，导致成本上涨较大，而同期下游客户销售不及预期，出货量下滑，市场竞争激烈导致产品价格涨幅相对较小，毛利率下降。

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业绩大起大落的同时，鹏鼎控股的现金流也在恶化。2015年，公司现金及现金等价物增加净额尚有16.75亿元，到了2016年和2017年，分别滑落至-7.17亿元、-4.45亿元。

 

患上“大客户依赖症”

鹏鼎控股业绩及现金流所呈现的问题或许与公司依赖大客户密切相关。招股书披露，深耕PCB领域多年的鹏鼎控股，，苹果公司、鸿海集团及其子公司、瑞声集团、欧珀集团（OPPO）等国际知名企业为其大客户。2015年度、2016年度及2017年度，公司对前十名客户的销售收入占其营业收入的比例分别为86.54%、89.42%及91.22%，客户集中度高。

从境内客户来看，2015年至2017年，公司对前五大客户的销售比例分别为84.47%、95.60%、95.36%，对欧珀集团的销售占比则分别为42.60%、65.89%、77.76%。从境外客户来看，2015年至2017年，公司对前五大客户的销售比例分别为81.23%、82.98%、83.23%，对苹果公司的销售占比分别为56.91%、66.06%、65.06%。可以看出，鹏鼎控股对欧珀集团、苹果公司这样的下游强势客户的依赖非常严重。大客户“依赖症”的结果就是上文提到的业绩不稳定。