市值蒸发260亿美元！高瓴拥抱阿里 京东失速背后华尔街分歧加大|财报AlphaGo(2)

一个完成了女鞋之王百丽的私有化，一个完成了大卖场之王大润发的私有化，在线下新零售道路上，张磊与马云似乎有了更多共同的话题及合作空间。 [好文分享：www.11jj.com]

至于京东，尽管它是高瓴资本一战成名的杰作，且由此将其送入与红杉、IDG并列中国顶级私募股权投资机构行列，但出身耶鲁的张磊肯定更清晰华尔街的逻辑演变，而这，往往意味着下一步的进与退。

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失速的京东已渐行渐远

对于具备高速成长潜力的互联网公司，国际顶级投行们的判断有着他们特定的理由。如果你还处于亏损或微利阶段，那么请记住四条：强大的核心经营现金流；与高估值匹配业绩增速持续高增长；“非核心”市场存在巨大发展潜力、线上线下业务加速融合；以及超前的“船票级”业务布局及由此派生的领导力和规则制定权。

一直被京东视为对标公司和发展模板的亚马逊（AMZN.O）便是最好一例。在电商领域继续提升着自身作为全球零售巨头的核心竞争力的同时，后者不仅是世界排名第一的公有云服务商，还是全球第四大商业软件提供商，而其高毛利的广告业务规模，也已接近百亿美元。

更重要的，亚马逊“零售商”的标签已在淡化，被华尔街一直认定将会是继苹果之后第二家突破万亿美元的综合型科技公司。也正因如此，其9186亿美元最新市值及149.24的市盈率（TTM）才不会令投资者觉得太贵。

相比之下，京东显然已渐行渐远。

刚刚出炉的京东2018年二季度财报显示，该公司当季实现营收1223亿元，同比增长31.2%；服务收入为118亿元，同比增长51.0%。在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为4.78亿元。

不过，上述数据背后，隐忧已充分暴露。

尽管在Non-GAAP准则下，京东已实现连续9个季度盈利，但4.78亿元的净利润较上年同期的9.77亿元下降幅度高达51.04%。同时，根据易观发布的《中国网络零售B2C市场季度监测报告》数据显示，2018年第二季度中国网络零售B2C市场交易规模整体同比增长34.3%。京东成交总额同比增长仅为28.2%，已落后于行业平均增速6个百分点。