风险配置大发现98：中美经济周期有哪些差异|国际视角下的中国

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WeNews  “风险配置大发现” 今日更新第98期：

中美经济周期有哪些差异 |国际视角下的中国

比于美股的高歌猛进，A股市场的惨淡让人忧心。A股会继续跌下去吗？支撑中美股市不同表现的经济逻辑是什么？中国制造业的结构调整、转型升级路在何方？

乔嘉：风险配置大发现的朋友们大家好，上期我们发现全世界的上市公司都很..，虽然它们的估值大相径庭。在主要经济体中，以我们中国为主跌得最多；澳大利亚现在还6000多点，还是盛世。石磊说，上市公司利润是八年一个周期，这也是经济周期，现在正处在顶端，例如苹果万亿美元市值等。这八年美国跟中国有同样的经历吗？有什么需要思考的吗？

石磊：我们以前聊过周期，这次以上市公司盈利的角度来看一下。美国的周期跟中国不大一样，美国的主周期是八到十年，上一个周期底部大约在2009年，但是中间会穿插一些短的基钦周期。基钦周期对于上市公司盈利也有影响，比如最明显的，2015年，很多上市公司变亏损了，，油价大幅下挫，是比较大的基钦周期。中国最主要的周期不是八到十年的，反而是基钦周期。全球制造业的基钦周期是联动的，相差几乎不到一个季度，这一次全球基钦周期触顶都在2018年一季度，美国、中国、欧洲、..都是。但是美国更长的周期目前还在往上走，美国目前上市公司的回报整体并没有下降，特别是标普500，盈利增长速度基本上都是17%到18%，但是结构发生变化了。最近你能看到纳斯达克的几个主力，FANG股票（FANG股票，美国科技概念股简称，社交网络巨头Facebook、电商巨头亚马逊、流媒体视频服务提供商NETFlix和谷歌母公司Alphabet股票是其中的代表——编者注）之前一直是最好的盈利水平，但是现在不及预期了；反而是一些传统的、工业的，还有一些必要消费品起来了，这反映出股市走到了到周期末端。同时，最近美国GDP非常高，4%以上，现在潜在的增长速度公认的是2.5%到3%，4%远远超过了它的潜在增长速度，那么疯狂是怎么来的？

乔嘉：一般美国是2%。

石磊：因为美国进行财政刺激，又减税又进行更高财政支出。大家一直觉得美国利率应该涨，现在这个不对……（更多精彩内容请订阅后收听收看）

*自4月8日起，石磊、乔嘉在财新WeNews| “风险配置大发现” 栏目已推出了97期音频节目（含文字），内容已包括以下系列和内容，近期部分章节实验单篇收费

【国际视角下的中国】：换个视角来看中国的问题会怎样？（正在进行中）

98：中美经济周期有哪些差异

97：人民币汇率下跌何时逆转？【单篇收费】

96：中国即将面临金融危机吗？【单篇收费】

【重塑投资价值观】：解析全新的风险配置概念和理念 

95：中国和美国存在系统性金融风险吗 (下)【单篇收费】

94:  中国和美国存在系统性金融风险吗 (上)【单篇收费】

93：目前美国资产的估值

92：当下中国各类资产的估值

91：何时布局需要考虑哪些因素