空头又出手！这家百亿公司竟然只值0元？(3)

 

2016年10月31日，中新控股公告以人民币8亿元收购乐鱼48％的股权。收购协议包括一项认沽期权（「乐鱼认沽期权」），以让持有乐鱼剩余 52%股权的股东有权以乐鱼在2017年或 2018 年盈利 15 倍的估值向中新控股出售乐鱼剩余股权，并获得中新控股新发行的股份作为对价。对于中新控股的股东来说，乐鱼的交易看起来很可怕。2017年对于乐鱼来说是伟大的一年，利润同比增长 588％。 [转载出处：www.11jj.com]

[好文分享：www.11jj.com]

因此，乐鱼认沽期权的持有人现在拿着一张黄金兑奖券，乐鱼认沽期权的价值在15个月间从人民币2.76亿元上升到人民币40亿元，增加了惊人的 1360%！时机惊人的糟糕。乐鱼认沽期权产生之后，乐鱼的业绩显著下降，2018 年上半年的盈利较 2017 年上半年下降 99％。在报告看来，乐鱼经营业绩的快速增长和下降，以及乐鱼最高盈利和最大化乐鱼认沽期权的时机，对少数股东而言都是最糟糕的。这样一个糟糕的管理决策值得仔细审查，中新的管理层是否参与利益转移，亦或他们根本没有能力履行其职责。

 

3. 投资1.79亿的“盛都”并不存在？

 

2018 年上半年，中新控股向「盛都 （Glory Metro）」（主要从事展览服务）投资人民币 1.79 亿元，为盛都给出了人民币3.5亿元的估值，然而Bonitas表示无法找到盛都的踪迹。中新控股新推出的区块链硬件业务比飞力在成立后6个月内即获人民币100亿估值，Bonitas对此感到困惑。报告发现了以中新控股的董事和最大股东张先生为中心的众多未披露的关联交易，而彭博的盘中交易数据显示，中新控股是香港联交所交易操纵最为严重的股票之一。

 

报告表示，之前也遇到过此类骗局。管理层在秘密控制的实体之间购买和出售资产以制造虚假利润、夸大资产价值（称「倒腾资产」），从而鼓动毫无防备的投资者购买股票，促使债权人依赖捏造的财务报表提供贷款。内幕人士不断扩大上市公司的负债，并将真正的资产（现金和物业）转移到同谋手中，以此获利。在很多操纵股价的案例中，管理层经常进行股票质押融资。报告建议投资者吸取浩沙国际（联交所股份代号：2200）和德普科技（联交所股份代号：3823）的教训，在这两个案例中，补充质押保证金的要求导致了少数股东的重大投资损失。

 

截至2018年6月30日，中新控股仅有人民币10亿元的有形流动资产（主要是现金），却需要偿还人民币37亿元的流动借款和到期应付款。简而言之，中新控股没有足够的现金来偿还其短期负债。考虑到其无法从经营活动中获得现金及其现有的债务状况，报告非常疑虑债权人将收回全部欠款，给少数股东留下一地鸡毛。

 

4. 张振新先生：倒腾资产骗局的指挥者。