风险配置大发现152：民企债务支持工具CRM怎么运作？ |我有高朋之CRM

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WeNews  “风险配置大发现” 今日更新第152期： [本文来自：www.11jj.com]

民企债务支持工具CRM怎么运作？|我有高朋之CRM

CRM是什么？和CDS有什么区别？怎么落实？最后到底又会救谁？民营企业会受益吗？中间有什么道德风险？

 

乔嘉：风险配置大发现的朋友们，大家好。哪位能解释下技术跟结构上的CRM是什么？

石磊：我先简单说下。咱们以前比较熟的可能是CDS，因为它惹过大麻烦。美国的CDS是基于ISDA协议的。国外的CDS是信用违约互换，中国CRM是基于公开发行的债券信用；国外的CDS是基于一个信用主体、一家企业：如果这家公司任何一个发行的债券违约了，那么CDS就要赔钱；而中国CRM是如果你的债券还了，另外一个债券违约了，它不赔你钱。为什么这样？有人说是因为中国的法律结构不支持，很多金融创新在根上是法律问题，法律条文即使支持了，法律执行也不一定能支持，这是要命的。

CRM现在有两个品种，一个叫CRMA，A是agreement，是最简单的协议：咱俩签协议，你债券违约了我赔，这个协议是不能转让的，相当于是对债券的保险。再看CRMW，W是warrant、凭证，是可以转让的。现在大家可能都往CRMW转，因为这是可以有二级市场的。这次央行创设的支持民营企业债务融资工具，实际上就是想用CRM工具。这个政策还是很高级的，首先不是直接买民营企业债。它不是一笔简单的融资……（更多精彩内容请订阅后收听收看）

*自4月8日起，石磊、乔嘉在财新WeNews| “风险配置大发现” 栏目已推出了152期音频节目（含文字），内容已包括以下系列和内容，近期部分章节实验单篇收费

【我有高朋】：特邀嘉宾中益资管基金经理赵一，，畅谈当下信用债的危与机、CRM

152：民企债务支持工具CRM怎么运作？

151：什么样的民企会被救【单篇收费】

150：一种为民企设立的融资工具？

50：市场化手段是解决过剩产能的惟一路径吗

49：黑色产业链的周期性逻辑

48：可以投资光伏业吗

47：光伏行业的周期

46：房地产是天使还是魔鬼

45：城投债怎么定价

44：如何确定中国信用风险的风险溢价

43：民营龙头企业信用债还有投资价值吗

42：民营企业“违约潮”？

39：中国债券违约潮来了吗

38：全球信用紧缩 谁会被做空？

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