一个成功的投资者，只需要学习这两门课

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沃尔·巴菲特曾说：“一个投资者其实只需要学习两门功课：如何理解市场和如何估值”。 [好文分享：www.11jj.com]

1934 年，本杰明·格雷厄姆与大卫·多德出版《证券分析》一书。这部划时代的著作标志着证券分析业和价值投资思想的诞生。从此“价值投资”开始成为投资者长期获得超额收益的主流方法。

价值投资者旨在通过寻找有足够“安全边际”的股票，以低于内在价值购买，并卖出被高估的股票，长期获得超额收益。PB-ROE作为一种经典的价值投资指标体系，帮助投资者筛选标的，战胜市场。这一选股方法由沃尔·巴菲特发扬光大，是被全球多个证券市场和投资者验证过的，行之有效的价值投资方法。

一般认为一个公司的股票价格围绕其价值上下波动。所以价值投资的的核心逻辑是找到一个低于其内在价值的，增长潜力巨大的公司持有，以期在公司成长和股市交易中获得高于市场均衡价格的超额收益。PB帮助投资者找到其价格低于其内在价值的股票（price-to-book ratio，市净率），而ROE（return on equity，净资产收益率）则帮助你找到成长潜力巨大的公司。

与美国和全球其他成熟投资市场相比，中国资本市场成立时间较晚，个人投资者参与比例较高，价值投资一直没有受到投资者的重视。但随着近年以来海外资金的不断流入、保险、养老金等长期资金的入市，中国股票市场日渐成熟。机构投资者比例自2016年9月的低点37％，一直上升到近期的62％附近，伴随着机构话语权的不断提升。

随着机构投资者比例的提升，价值投资的魅力开始逐步显现。自2016年开始以沪深300为代表的价值蓝筹相对中证500出现超额收益，随着未来海外资金和国内长线机构资金的进入，低估值与稳健高盈利的选股方式或将继续推动价值投资风格的延续。

价值投资在中国的实践

从中国股市的实践经验来看，PB-ROE选股策略同样为投资者贡献了可观的长期超额收益。PB决定买入的时机，而稳定的高ROE决定长期超额收益，这主要集中在长期处于垄断地位或竞争优势不断增强的公司，类似的如白酒、可乐、家电、房地产等等。历史数据显示，在过去的13年期间，，白酒和家电行业收益率分别达到2137％、806％，年化收益率达到25.01％、17.05％，价值投资的PB－ROE在中国的实践长期来看超额收益显著。

针对“ROE-PB”的价值投资理念，富国基金和国信证券强强联合，于近期定制开发了“国信价值指数”，精选100只个股作为价值投资典范，并推出富国中证价值ETF基金（简称国信价值，512040），“指数化投资”让价值投资更简单的实现。

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