央行连续26个交易日暂停逆回购，刷新最长记录！要放降息大招了？

最近市场上降息的呼声不绝于耳，随着11月收官，降息预期愈加升温。 [好文分享：www.11jj.com]

之所以降息呼声再起，是因为央行自10月26日以来已连续26个交易日未进行逆回购，11月整月逆回购停摆。 [好文分享：www.11jj.com]

逆回购最长暂停记录连续刷新，释放出什么信号？有部分市场人士认为，央妈在憋大招，可能要降息了！

存款准备金率、再贴现率政策、公开市场操作号称央行金融宏观调控的“三大法宝”。

简单说，就是央行通过控制商业银行等金融机构存在央行的钱（存款准备金率）、提前支取票据的费率（再贴现率）和向央行买卖债券等有价证券的额度（公开市场操作），来调节整个社会的货币供给量，进而实现刺激经济或给经济降温的目的。

公开市场操作由于其灵活性、主动性和可逆性是央行最常用的调控工具，回购交易是公开市场操作的三种品种之一，其中逆回购是指央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖还给一级交易商的交易行为，目的主要是向市场释放流动性，同时也可以获得回购的利息收入。

通俗来讲，逆回购就是央行把钱借给商业银行，商业银行把债券质押给央行，到期的时候，商业银行还钱，债券回到商业银行账户上。

央行长期暂停逆回购操作，是央行公开市场操作室人员集体休年假吗？当然不是。出现这种情况无非有两种可能，一是目前市场上确实不缺钱，二是考虑换种方式放水。

那么哪种可能性较大呢？

事实上，今年以来央行已经进行了四次定向降准，分别在1月、4月、7月和10月，累计向市场释放流动性资金2.3万亿元。两次增加再贷款和再贴现额度，共计3000亿元。四次定向降准之后，市场资金面整体较为宽松。央行也在最新的公开市场业务交易公告中表述，银行体系流动性总量处于较高水平。

Figure 1shibor利率走势 （上海银行间拆放利率官网）

因此，，流动性宽裕可能是央行暂停逆回购的原因之一。暂停逆回购并不代表是为降息做准备。

但是目前市场对降息仍有较高预期，主要有以下几点理由：

第一：国内经济下行压力

中美贸易战对外贸行业的影响仍在持续，外需受到较大影响，国内基建投资依旧低迷，房地产投资隐患显现。国家统计局11月30日发布数据，11月官方制造业PMI为50%，处于临界点，创2016年8月以来最低点，显示目前国内经济下行压力依然较大。

第二：数量宽松效果有限

年内央行虽然进行四次定向降准，但中小微企业融资难、融资贵问题依然存在，而降低企业融资成本的有效措施就是降息。

第三：美国加息或将收尾

美联储主席鲍威尔近日表示，目前美联储的基准利率已经达到了接近于“中性利率”的水平，市场普遍将此解读为美联储为期三年的紧缩周期已经接近尾声，意味着中国降息的最大约束或已放松。

由此来看，降息呼声并非空穴来潮。但如果全面降息也会存在一些隐患，一是人民币仍处于贬值周期，全面降息或加速资金外流；二是全面降息或再度刺激房价，导致楼市调控效果落空。目前市场有一种定向降息的观点，认为降息可向制造业、中小微企业倾斜，以达到实现稳就业和稳经济的目的。

文：周磊

执业证书编号：S08

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