减水剂聚醚单体的绝对龙头

》从研报中寻找估值差《以价值为导向，寻投机之盈利。 指数小提示
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中美毛衣战暂停，指数高开振荡，但做多能量明显不足，其实大家都在高抛，资金净流出；从上周的策略中说到指数15分钟三笔向下新低后反弹，当前需要注意的是反向的15分钟上涨一段来临，同时也是60分钟反弹一笔，本周依然是振荡周，但作为个股的操作，完全够用了，尽量撸吧 [原创文章：www.11jj.com]

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奥克股份(300082)

看好奥克股份的两点逻辑

奥克股份经过10年发展，已经成为国内减水剂聚醚单体的绝对龙头，拥有环氧乙烷（EO）-聚醚单体完整产业链。我们非常看好奥克股份的发展，预计公司主营业务仍将高速增长，龙头效应有望带来议价能力提升，EO景气度提升更为业绩增长奠定坚实基础，具体逻辑如下：

奥克过去一直奉行低毛利战略来抢占市场份额。聚醚单体收入增长75倍，市占率也达45%，成了行业绝对龙头。

①每提价1%、净增0.6亿利润，熬了10年熬成行业龙头，它即将提价收割。

目前奥克11%毛利率无疑太低，独享整合完毕后势必顺势提价。今后大概率将转向优先利润策略。聚醚单体销量到2021年有望达75万吨，市占率达50%。测算每提价1%，盈利将比18H1年化水平提升0.6亿（15%所得税）。

②成本端大跌且不可逆，EO高景气将成乙烯下游供需最为紧张的品种。

奥克在扬州拥有20万吨EO产能，为自身聚醚单体配套，原料为外购乙烯单体。

在中美炼化产能不断投放大背景下，维持了4年景气周期的乙烯单体价格将下行。未来两年有1900万吨乙烯投产，远超15-17年乙烯高景气时的新增量。

此外，未来两年国内商品EO供给几乎零增长，而需求保持正增长，价格将持续强势。主因是煤制乙二醇路线对传统油头路线的挤压。未来EO价差有望达3500元/吨以上，奥克20万吨EO的净利将比18H1年化水平提升2.1亿，且乙烯每下跌1000元/吨，公司盈利还将增厚1.3亿。

2.立足环氧乙烷精深加工，2018年前三季度净利同比增长60%

奥克股份自成立以来始终聚焦在环氧乙烷精深加工产业，，公司目前具备20万吨环氧乙烷产能以及120万吨环氧乙烷衍生精细化工新材料产能。 

近日，公司发布了2018年三季报：前三季实现营收56.21亿元，同比增长44.16%，实现净利润2.52亿元，同比增长59.77%。2018年1-8月份商品环氧乙烷企业轮流检修，涉及的产能达144万吨产能，环氧乙烷维持高景气，公司环氧乙烷产品毛利率同比上升9.2个百分点，盈利水平大幅提升。

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