庞大毁于“庞大”:中国4S店之王正在破产

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本文转载自2019年9月12日微信公家号“棱镜”(ID:lengjing_qqfinance),作者:李超,不代表《财经国度周刊》概念。

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从处所改制国企成长成汽车经销IPO第一股,远大集体用了十年,而其崩塌,几乎瞬息之间。
9月11日晚,远大集体通知透露,破产重整清理组已经进驻公司,正式启动债权申报挂号及审查工作,债权申报截止日为10月18日,第一次债权人会议将于10月25日在全国企业破产重整案件信息网以收聚会议体式召开。
一周前,远大集体收到唐山中院民事裁定书,法院裁定受理北京冀东丰汽车发卖处事有限公司对其的破产重整申请,并指定远大汽贸集体股份有限公司清理组经受远大集体治理人。同时,远大集体被上交所实施退市风险警示,股票简称改为“*ST远大”。 
催讨1700万欠款的冀东丰公司只是浩瀚债主之一,凭证远大集体在8月底发布的信息,其从2019岁首至今就已经发生22起债务过时违约时间,涉及浦发、工商、中信等多家银行和融资租赁机构。 
《棱镜》粗略角力,上述涉及过时债务总金额高达22亿元,而未来这一数字很或许还会持续扩大。
其兴也勃。
2009年,远大集体以352亿元的营业收入,超越广汇汽车成为全国汽车经销商龙头企业,2011年上岸资源市场,成为第一个以IPO体式上岸A股的纯汽销公司。
其亡也忽。
上市之后,远大业绩迅速变脸,扣非净利润连续4年吃亏,至今仅2016年盈利。2017年,证监会一份针对远大集体信披违规而下发的立案通知书,推倒了第一张多米诺骨牌,随后,远大集体裁员、变卖资产、被车企解约等新闻接连络续。
跟着破产重整和退市警示的到来,远大集体最后一块遮羞布被扯下,激进的资源扩张、重资的财富构造,导致这家往日“4S店之王”的支离破碎。
故事还没有结束。


“密告”激发雪崩
远大之雷始爆于资金链断裂。
2017年4月某日,创始人兼实控人庞庆华出于私人关系与媒体人士通德律时说起,远大集体因2015年与国信证券签署的《股权收益交流和谈》正被证监会查询,媒体人士随后将该新闻公之于众。
上交所以信披违规为由,对远大集体展开问询。
凭证2019年5月上交所出具的《纪律处分决意》,2015年1月,为达到股权融资并拆借使用之目的,远大集体高管放置以滦县横山钢组织有限公司的名义,与国信证券实施收益交流,国信证券以大宗生意体式买入大股东及一致动作人总额7亿元的减持股份。
公安机关经侦查询发现,所减持股份实际受让方横山钢构为庞庆华个人把握的关系企业,其与一致动作人在完成收益交流和谈后,仍然持有该部门股票,而远大集体在通知中未予说起,属于隐瞒关系生意行为。
远大集体创始人庞庆华


股权交流作为一种金融衍生品,简练来说就是二级市场投资者行使金融机构杠杆资金生意上市公司股份,金融机构获得固定利息,投资者获得股票溢价卖出后的浮动收益。
这起偶然事件,成为远大集体资金链断裂公开化的导火索。
实际上,远大集体资金链隐患,早在上市之初就饱受质疑。按照行业通例,汽车经销商需要提前向汽车厂商支出购车款才能提车发卖,这决意了其需要大量现金进行周转才能维持生意。当汽车经销商规模急剧扩张时,资金需求被无限放大。
正因如斯,汽销行业极端涣散,尽量头部公司,市场份额也长时间只维持在2%摆布。
作为民营企业的远大集体是个另类,靠着银行信贷的“激素”赶紧发育,上市前,依托接近90%的资产负债率,已经将发卖网点扩充到926家,市场占有率跨越2%,成为行业垂老。
2011年上市,远大集体成为全球市值最高的汽销集体,彼时还创下跨越60亿元民企最高的IPO融资额,上市至今,在A股直接融资额累计达到299亿元。在资源市场上扩充了融资渠道的远大,并没有是以完全缓解债务压力,相反,却是其举债不归路的起头。
上市即巅峰。
2012年,远大集体的资源扩张路走到终点,昔时其经营网点1429家,上市两年时间,门店数增进54%。
这不只没有让其业绩同步增进,反而让债务危机积重难返。2012年远大集体营收同期增进不足10%,以利息支出为主的财务费用同比增进高达139%,昔时吃亏接近10亿元。
随后,远大集体起头“瘦身”,逐年关闭和让渡发卖门店。财报浮现,截止到2018岁终,远大集体门店网点数下降到806家,与巅峰时的2012年对比近乎腰斩。
一切为时晚矣。
2017年,远大集体毛利65亿元,财务费用高达8亿元,仅利息一项,就吃掉了跨越一成收益,465亿举动资产对应着467亿举动负债,经由内幕生意拆解资金,映射出了远大集体的走投无路。


买地建店红与黑
庞庆华在远大集体一言九鼎,直接持有上市前远大集体30%股份,其余股份为高管和员工所有。招股诠释书浮现,为避免抉择涣散,庞庆华拥有授权的员工股份表决权。
凭证庞庆华自述,他在1983年被分配到河北滦县物资局手下机电设备公司,起头进入汽车行业。他经由人脉从齐齐哈尔市国库拿到25辆进口日野牌164卡车资源后,在谁人汽车供不应求的年月一战成名。
上世纪90年月末,国有企业改制,庞庆华“下海”创立了后来的远大集体。
2004年,远大集体成为日本富士重工旗下斯巴鲁汽车的国内总经销商,为其扩张打下成本,到2010年上市,远大已经经销83个汽车品牌,但斯巴鲁仍然占到发卖收入的15.68%,毛利占比跨越1/4,800多家门店中有跨越100家斯巴鲁专卖店。
陷入危机后,远大集体创始人庞庆华不止一次在民众场合透露,自己最悔怨的就是走了重资产成长路线——采用买地建店,而不是并购租赁体式扩张。
与店面无限扩张叠加在一路的地皮重资产模式,被认为是远大集体灰飞烟灭的深层次诱因。
对于买地建店模式,庞庆华注释称,这源于当时IPO的规定要求瑕疵物业比例不跨越20%。招股书浮现,多位于城乡连络部的4S店和汽车城,多半因为没有商业用地天资而成为瑕疵物业,为了上市筹资,远大集体选择买地。
上市昔时,远大包括地皮使用权、房屋及建筑物在内的资产,已经高达百亿元。2019半年报浮现,远大截止6月末地皮使用权的成本账面余额42亿元。
 “(跟着)地皮升值,若是远大把地皮悉数出售,会把前期养地费用都赚回来,远大再回租”,2019年5月,庞庆华仍在向外界宣传“起死回生”之道。然而,往日与他亲密无间的“战友”,却已“众叛亲离”。
2019年1月,占有远大集体销量榜首的上汽通用五菱发布与远大集体解约,同时透露双方存在债权债务关系,进展远大集体在结清债务前暂勿进行工商注销。
公开资料浮现,远大与斯巴鲁发卖合约即将在本月到期,尽管远大辟谣,但外界普及认为这个与其合作15年之久的“老同伙”将不再续约。
2018年财报浮现,远大集体代理的汽车品牌已经下降至七十余家,而在2019年半年报中未发布发卖品牌数量,只是透露存在汽车品牌续约风险。
高管也在“跑路”。
2015年远大集体股价达到16元/股的巅峰,随后一路下跌,2019年9月11日最新股价仅1.12元/股,市值73亿元,缩水跨越10倍。
Wind数据浮现,2018年至2019年3月,远大集体总共发生20起减持规划,涉及高管13人,除少数为“了偿银行贷款外”,其余减持情由均为“个人资金需求”。
在车企划清边界、高管纷纷减持、资金源几近枯竭的景遇下,庞庆华的卖地构想,被一纸破产重整彻底击碎。



金融立异双刃剑
完成改制的远大集体,若安在短短10年内成为汽销龙头,发卖网点的大量扩充并不是悉数原因。
1999年,远大集体前身冀东机电“发现”了庞庆华口中“引认为傲”的消费信贷立异产品“冀东模式”,即远大为购置人供给担保,加速银行车贷的审核和放款速度。
招股书浮现,2010年远大集体营收538亿元,同比增进53%,而消费信贷担保额82亿元,同比增进156%。这一发卖策略,是其营收规模壮大的首要推手之一。
上市后,远大集体营收增速放缓,起头连续吃亏,消费信贷办法却进一步加快,庞庆华起头大手笔进行融资租赁生意,行使融资租赁公司筹资购置车辆,再经由买主以房钱体式分期付款来促进发卖。财报浮现,2012年,远大集体仅应收个人购车客户垫款就达到22亿元。
“立异”的金融手法加速了其资金暴雷的速度。
远大集体2018年10月的一份通知浮现,海通恒信国际租赁有限公司在2016年与远大集体签署融资租赁生意合同,远大以试驾车、补缀类设备等为融资标的向海通恒信融资2.4亿元,截止通知日,远大与海通恒信的融资租赁款过时金额已达2000万元,同时还有8000万元未到期。
2018年财报浮现,在远大集体浩瀚追债诉讼中,关于融资租赁纠缠案件多达12起,金额近5亿。
个中一路融资租赁违约事件的判决书浮现,2018年2月,远大集体经由旗下远大乐业租赁有限公司,向光大金融租赁股份有限公司筹资5300万元购置车辆,分6个月还清,但本息共计8000万元远大悉数过时未付,涉及车辆674台。
2019年6月,还在进展卖地求生的庞庆华以个人原因为由,辞去远大董事长、董事管帐谋委员会主任委员及总司理的职务,在实施完他的一系列“计策”后,留下一个摇摇欲坠的“4S店之王”。
而在上月底发布的一路车企高管受贿案中,庞庆华的名字也赫然在列,其在2010年,经由赠予现金和北京房产的行贿体式,承接了该车企汽车发卖生意并获批在北方多地开设4S店。
被各方甩掉的远大集体已经站上生绝路口,或许经由破产重整轨范获得更生,同样也或许转入破产清理就此消亡。

封面图片:内文图

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