清科符星华：中国股权投资市场进入新的排位赛之年

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2020年6月29日，清科投资学院今年第一期线下课程在深圳如期举办，清科集体治理合伙人、清科母基金治理合伙人、清科研究中心总司理符星华女士在现场围绕《疫情后股权投资行业成长及趋势理会》主题做了一场超卓分享。

符星华透露，2020年是中国股权投资市场成长的第28年，面临的挑战是非常大，“2020-2021年是中国股权投资市场的底部之年，早在2018岁尾我们就提出了这个说法。”

与此同时，中国股权投资行业将进入新的排位赛。符星华直言，今年多少GP和LP都消散不见了，未来两年会有更多消散不见。

五重成分累加，

中国股权投资市场进入底部之年

为什么说中国股权投资市场进入底部之年？符星华列举了“五重叠加”成分：

第一重，中国的人民币基金的活跃是从2008年全球金融危机之后，2009年创业板推出才起头活跃起来，所以第一批大量的人民币基金是从2009年到2011年才设立的，到了2019年-2021年是延迟期结束，到了必需要清理的时候，而现在市场上估量还有50%的基金还没有清理结束。

第二重，2013-2014的VC2.0阶段，当时出来创业的400多家基金，这些基金在2018-2019年起头进入到退出期，要交成就单了，中央有大量的优胜劣汰。

第三重，2018年资管新规。这一批基金大多数是2016、2017年成立的，资管新规的时间表是2020岁尾，虽然现在的政策或许是延后两年，然则GP们对于资金置换、资产置换，包括当时的违约的处理，对于机构、银行等都是一个大考。

第四重，政府指导基金的治理和退出。第一批的政府指导基金是在2009-2011年大量的进入市场，更大规模的是在2014-2015年。中国的政府指导基金投入在创投领域和财富领域的有3万多亿，在创业投资和私募股权投资里，他们带动的直接和间接的规模跨越10万亿。在2019年起头，这部门的资金起头进入退出期和审核期，事实若何会直接影响后续政府指导基金的后续政策成长。

第五重，疫情的影响。这是一个连锁的回响，加重了处所政府的财务收入的压力，加剧了指导基金资金回流的压力，加剧了整个行业优胜劣汰本身的压力，加剧了整个项目退出难，企业成长难的压力。

所以，在这些多重成分的影响下，整个中国的私募股权投资行业在2020年是非常难的一年。

疫情成“3X加速器”，

中国股权投资行业进入新的排位赛

随后，符星华还理会了疫情对中国私募股权投资行业的三大影响：

一，“3X加速器”，原本多少趋势和事情或许是3年后才形成和发生的，但因为疫情的影响，就像是给人人加了一个高压锅，多少的现象和事实就会提前呈现出来。

首先，行业成长的迅速变革，比如：2、3月份，某知名的互联网群里还在讨论，直播电商会不会过5000亿，现在会不会过一万亿已经不会赌钱了，因为已经很明确；因为疫情的影响，“北斗”的进度提前了至少6-12个月，所以我们在空间安然领域的商业化至少提前了2-3年时间。

第二，多少早期项目加速了消亡，在以前的半年，因为竞调、融资情形的问题，非常多的早期项目展现了后续没法子融资，关门的景遇，所以早期项目的消亡率在加速。对商业模式和企业团队本身的优胜劣汰和验证也是一个加速器。

第三，对企业内部治理的加速器，准确说是“对治理水平是否OK”的验证的加速器，在以前六个月因为疫情的影响，多少机构已经分伙了，包括一些知名的机构，展现了多少治理的问题。原因是疫情影响导致机构投资的项目展现了问题，没有一个很好的投后治理和风险预警的机制在合伙人和团队内部进行分配进行治理的话，很随意展现问题。

符星华说，疫情对整个私募股权机构的影响是一个高压锅，把三年往后或许呈现的问题，在短短的3、4个月就呈现了。

接下来，唯有考验内功。今年是对三年前搭建的公司治理、募资、投资、..培植和治理的一个磨练，考验人人是否在三年前已经对未来做了一个研判、治理机制和治理体式论，现在是交问卷的时候。

符星华透露，今年我们在机构中看到了很有意思的现象，市场上展现了一批非常优良的基金治理人，这是他们成立的第一支基金，然则他们的项目品质和他们的业绩回报让我们非常诧异。有一些项目我们认为投不进去的他们能投进去，他们在短时间内对行业内和资源市场的判断，1、2年就有项目IPO，然则他们的打法不是正本只做Pre-Ipo的打法，今朝这样的机构我们看到有10-20家，非常令人惊艳。可以说，行业内，一批新的PE2.0展现了，或许又有一批新的VC3.0展现。

“这是我们看到的改变，这个内功不是一天两天，是他们在一两年之前创立时，就打下了坚忍的底细，未来一两年内会绽放非常大的光芒。”

符星华感伤，中国私募股权投资行业照样太草根，真正有机构化运作能力的机构不跨越100家。所以2020年疫情之下，会催生一个新的排位赛，现在80、90后新的基金治理人，或许70后出来的治理人，其实他们的策略和打法，或许让多少老机构都追不上。而新的排位赛的事实在两年内必然会呈现出来。

2020年上半年，受疫情影响，股权投资市场指数也展现了波动，行业今朝挑战和时机并存，在疫情的大背景下，清科投资学院稀奇经营了疫情后5个系列深度课程。第二期将于7月23-24日进行，围绕《疫情后创业板..制解读及行业实务》，迎接戳图中..报名，介入线上线下同步进修。

时间：7月23日-24日

模块一 创业版..制的周全革新详解

模块二 生物医药行业投资的正确打开体式

模块三 高端装备制造行业的投资策略及案例解析

模块四 工业互联网行业的投资概况解读及新时机

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