六氟磷酸锂涨价更新!

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前期在突发上提示了六氟涨价的信息,有朋友比较关注,那么今天再跟踪一下最新基本面情况,以及机构的观点。 [好文分享:www.11jj.com]


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六氟磷酸锂是锂电材料领域周期性最强的环节之一,小品种叠加扩产周期长使得随着供需变化价格波动较大,16-17年供需的错配导致价格从7-8万/吨增至45万/吨,塑造了多氟多、天赐材料、天际股份三大牛股。产品价格的上行也导致了产能的快速扩张,18-20年价格进入下降通道,目前市场价格降至7万/吨的历史低位。


六氟磷酸锂目前是锂电材料板块中处于股价低位、价格低位、预期低位、产能扩张速度低位的行业,是过去2年和未来1年扩产最少的领域,三年的产能消化使得供需失衡问题得到较大环节,机构认为产品价格存在反弹、或是反转的概率。价格反弹取决于Q3-Q4全球动力电池需求高增,六氟需求将创历史新高,产能利用率将快速上行,而供给20-21年均无弹性;价格反转取决于21年全球动力电池需求预期,需求较好的情况下预计六氟价格亦将进一步提升。


1、六氟磷酸锂历史:需求旺盛时易涨价


六氟磷酸锂目前是最常用的电解液锂盐,是动力电池不可或缺的配方之一,预计1吨六氟可生产8吨电解液,即1Gwh动力电池需要130-140吨的六氟磷酸锂,当前价格下占动力电池成本的1.4%。六氟磷酸锂技术门槛高,生产工艺要求严格,环保审批以及设备采购时间较长导致扩产周期长,同时扩产后产能释放也有较长时间,扩张的周期在1.5年以上;因此当六氟需求旺盛,行业开工率较高时该环节供给弹性不足,价格易涨。


2015国内新能源汽车真正实现爆发式增长,15年合格证产量数据39.2万辆,同比增长334%,从而对于电解液等需求亦实现较高增速,而六氟磷酸锂作为周期性较强的产品出现供应紧张,价格从低点的8万/吨左右的水平增至最高45万/吨的水平。



15-16年H1,伴随着六氟价格的快速上涨,众多六氟企业纷纷扩产,多氟多计划由3000吨产能提升至8000吨,天赐计划由2000吨产能提升至1.2万吨;新泰材料由2160吨产能提升至8160吨,三大六氟企业的大规模扩产导致行业价格逐渐下降;而19-20年由于国内新能源汽车销量的不及预期,较差的六氟磷酸锂需求致使行业价格跌至历史低谷。



2、六氟磷酸锂的现状:价格周期低点,全面亏损


19年国内新能源汽车销量低于预期,同18年基本持平;全球新能源汽车亦缓慢增长,从而导致六氟磷酸锂价格下降较多;而20年H1因疫情影响国内动力电池需求量下滑近40%,即便海外需求高增,整体行业需求亦不算旺盛,电解液、六氟需求仅略有增长。


六氟磷酸锂原料包括碳酸锂、五氯化磷、无水氢氟酸、液氮等,按照各物料单耗以及各产品单价来测算,按照当期含税7万/吨的六氟价格,毛利率在6%左右,处于周期性最底部。



当前天际股份发布中报,公司上半年六氟磷酸锂毛利率-0.58%;而根据调研情况,多氟多等公司六氟亦处于亏损状态,行业价格不可持续。


3、六氟磷酸锂的未来:看好涨价空间


1)涨价逻辑1:20年H2需求开始大幅好转


因电解液为全球供应,六氟主要生产地在中国,全球新能源汽车的需求对六氟皆有明显拉动。


6月份开始,欧洲新能源汽车销量100%以上增长;时间持续至少4个季度;2020年全年110-120万辆,同比增长100-110%;2021年满足碳排放需要160万辆车,同比40-50%增长;



7月份开始,中国新能源汽车将实现正增长;未来12个月预期40-50%的月度增速;预计全年销量120万辆,同比持平;上半年下滑40%,下半年增长40%;


龙头电池企业排产来看,宁德时代7月上半月1.5Gwh,8月上半月2.2Gwh,9月上半月2.6Gwh,创出历史新高,需求较好;比亚迪预计9月排产1.5Gwh,同比恢复高增(机构预计在70%),环比提升15%;与此同时叠加海外需求,电解液环节高于国内电池需求增速。天赐电解液9月排产8000吨,同比增长90%,环比提升10%;新宙邦9月电解液排产5500多吨,同比提升近90%,环比提升10%;而19-20年六氟供给无明显变化,电解液排产的提升对于六氟需求带来明显提升,开工率高企。



机构按照中国120万辆销量、欧洲110万辆销量、美国35万辆销量测算,外加消费电池今年全年动力电池需求量290Gwh,对应六氟需求量3.58万吨;产能利用率77%。但下半年六氟需求为2.15万吨,产能利用率93%,处于开工率极高的水平,预期将带来价格的反弹。



2)涨价逻辑2:21年供给弹性有限,需求继续高增


展望2021年,全球新能源汽车确定性大年,全球范围内;欧洲今年110万辆,明年160-170万辆;美国市场特斯拉一家60-70%份额,今年只有Model 3,明年有Model Y,也能高增;中国21年开始合资品牌双积分压力非常大,会有很多车型开始推广,预期将带来显著增量。


而对于六氟环节,目前仅天赐材料预期20年下半年有部分产能投产,且产能爬坡需较长时间;目前多氟多、新泰材料均无新建计划,其他公司也无在建产能。且六氟磷酸锂技术门槛高,生产工艺要求严格,扩产所需的环保审批较慢,同时建设周期长,生产设备均为定制,仅订购就需要几个月以上的时间;建成之后产能释放缓慢以及客户认证周期长也是限制六氟磷酸锂大规模扩产的重要因素,目前主流供应商产能扩张的周期在1.5年。因此机构看好今年下半年至2021年六氟价格反弹走势。


4、关注天际股份、天赐材料、多氟多、新宙邦、石大


六氟磷酸锂三大龙头分别为天赐材料(名义产能1.2万吨)、天际股份(子公司新泰材料8160吨产能)、多氟多(8000吨产能),三者合计2.8万吨,占全球近70%的供给。


根据鑫椤资讯讯息,近期六氟磷酸锂价格开始调涨,涨幅在10%左右,电解液出货量的明显向好直接拉动对锂盐的需求,部分厂家订单量激增,甚至出现无法交付的情况。按照部分生成厂家表示,目前价格只是理性回归,减少亏损,预计后市仍有一定上涨空间。预计9月电解液市场延续向好趋势。


根据中国化学与物理电源行业协会数据,8月28日六氟磷酸锂国产价格由6.7-7.2万/吨提升至7.2-7.5万元/吨,价格上调0.3-0.5万元/吨。



根据机构向电解液企业了解,近期六氟磷酸锂价格确实向上调价,且普遍看好后市行情,可关注。


其实本来设计产能是完全足够的,而这轮涨价主要是亏现金成本,很多厂暂时关闭产能,而国内需求好带来了短期供需失衡。类似于一个今年的硅料逻辑,更偏向周期性的改善。


设计产能会根据各自成本线进行扩张,比如涨到8-9万/吨,就会有相应产能扩出来,扩产周期2-3个月。


所以这轮涨价过程中,除了6F也可关注新宙邦这样的自制6F的电解液厂,主要原因为系部分6F厂毛利从负可恢复到20%-25%,而自制电解液厂毛利率或从35%提升到40%。


6F逢低关注天际股份(8160吨产能,28亿元市值)、天赐材料(1.2万吨产能,225亿市值)、多氟多(8000吨产能、77亿市值)、石大胜华(2000吨、84亿)。

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