暗示，一场席卷全球的危机在酝酿之中

   今天市场回落，而医疗股继续上涨，这里面有医疗企业业绩好的因素，也有避险的原因。特别是最近美债收益率超过3%，其实不是好事。美债提高的背后是美国联邦基准利率的提高，倒逼债券收益率提高。2007年美国的联邦基准利率超过5%之后，引发了席卷全球的2008年金融危机。 [原文来自：www.11jj.com]

   今年我们选择消费类和医药类为主要的投资方向，这两个方向有个共同特点，那就是防御性板块，对于这一类板块，特点优势十分明确的，净资产收益率比较高，资产负债率比较低，行业需求相对稳定，未来发展相对确定，行业格局也不会有大的变化，大企业跌落神坛的概率比较小，即使出现了行业整体萧条，这种萧条也是渐进的，而不是突然改变。

    世间的投资，先求安全性，再求进取，而防御类板块往往既有安全性，又有进取性，实在是居家旅行，投资发财必备精品。

    但是，也要注意防止过高的股价，要渐进式的买入底仓，在价格相对安全的地方增持，不宜一口吃个胖子。

    美债收益率已经突破了3%，到期收益率上升的意思就是美债价格下跌，当美债收益率上升到3%，也就意味着通过风险定价计算的预期收益率，也就是未来现金流量的折现率提升。这么说可能很难理解，我们用人话解释，美债收益率2%的时候，买入一只股票相对来说风险比美债要高，那么期望收益率就要高于美债，比如说10%，这个差价8%就是风险补偿，你承担了风险，那么就相应的有更高的收益期望值，你也可以近似的把2%当做贝塔投资，对应系统风险，8%当做阿尔法投资，对应非系统性风险（不是严格对应，便于理解）。

    如果无风险利率上升呢？对应系统性风险的2%提升到3%，这个意味着系统性风险的定价升高了，我们现在10%收益率的股票不要了，债券也不要了，我们要11%的，3%加上8%等于11%。于是全球企业和政府融资的成本就提高了。

    当然，无风险利率也影响阿尔法部分对应的收益，也就是8%部分不能严格的还是8%，这里面我们不说复杂，简单的说，美债收益率升高代表全球融资成本升高，系统性风险的定价升高。所以流动性会趋于紧张。

    故而，我们推荐防御的标的，而不是高杠杆的标的，理性的说，如今资产负债率高于70%的非金融类企业都需要努力的去除杠杆，不管是用增加周转的方式，还是变卖资产的方式，这方面王健林反应是最快的。也是最正确的。而其他的部分企业还没有意识到这一点。

    投资有时候要靠基本常识，现在去杠杆的背景下，杠杆率有时候能够决定企业成败，在A股众多的标的当中，有很多资产负债率很低业绩很优秀的企业，投资人需要用脚投票分清好坏，我们之前提示过一些风险，诸如股东的质押风险，融资风险，但是最大的风险还是报表里面的有息负债部分，欠的太多不仅是要还，而且还会产生利息。

    当然部分企业如格力大量经营负债存在，也是我们纠结的地方，按理说多占用下游供应商的资金并不是坏事，但是负债率低一点的企业总是能让人安心一点，谁知道董小姐某年某月又要造什么好东西，万一钱不够了怎么办？不过对于格力现阶段似乎这些都是杞人忧天，但是至少在大环境下，企业应该谨慎扩张，守住阵地。