【重点推荐】机械李煜/黄琨/韦钰：应流股份（

结论：公司“两机”叶片即将放量，经营杠杆带来业绩高弹性。公司GE燃机叶片已小批量供货，某型号航空发动机叶片产品批量供货；对标美国铸锻件PCC公司，开启长期成长序幕。维持判断2018-20年EPS分别为0.37、0.56、0.73元，维持目标价22.2元，增持。 [原创文章：www.11jj.com]

制造业“皇冠上的明珠”，叶片需求空间巨大。①燃机叶片增量和存量备件需求庞大，年均规模超300亿元。GE是全球燃机巨头，占据50%市场份额，GE公司E级燃机全球装机量超过3,000台。②美国精密铸件PCC公司是全球铸锻件龙头，拥有百亿美元收入体量，维持15%以上的净利率；70%收入来自航空领域。GE每年为PCC带来13亿美元收入，是PCC第一大客户。③应流股份对标PCC公司，已导入GE供应链，有助于开启长期成长序幕。 [原创文章：www.11jj.com]

公司“两机”叶片即将放量，经营杠杆带来业绩高弹性。①公司燃气轮机、航空发动机等“两机”叶片放量在即，步入业绩释放期。②GE燃机定向晶叶片已小批量供货，单晶叶片在研顺利；有望进一步获得GE大批量订单，打开未来成长空间。公司已向某型号航空发动机叶片产品批量送货，有望获得亿级订单。③我们认为，公司核电及传统业务复苏明显，而PB估值处于历史相对底部，具有较高安全边际；公司每年折旧约1.6亿元，“两机”、核电订单放量在即，经营杠杆带来业绩高弹性。

催化剂：获得GE等客户批量订单。

核心风险：两机叶片订单拓展低于预期，核电机组开工低于预期。

备注

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