水泥行业，如何把握投资机会？

发现自己最近和“去产能”引导下的周期性行业板块杠上了，连续两天分析了“大暑，宜投钢铁”“大暑，仍不宜投煤炭”，今天想和大家聊聊“水泥”。

先放一张图“刺激”下大家（当然也刺激到了我自己），海螺水泥从2016年1月最低每股12元附近，涨到昨天最高达到每股38.70元，两年半时间足足上涨了200%多。在A股市场如此不光景的情况下，居然还能有如此惊人、稳健的走势，到底背后是什么逻辑？其实不光是海螺水泥，同板块的华新水泥、万年青、金圆股份等水泥股，在这两年半期间里表现都很不错，远远超出我们的想象。

既然是材料类的强周期性行业，分析肯定离不开三点：一，价格；二，库存；三、需求。

先来看看下图。全国水泥价格从2016年2月的低点78元/吨一路上涨，至今年1月的价格达到最高点150元/吨，价格创出历史新高，足足上涨了92%。而且这次上涨的持续时间很长，将近2个月。这对于水泥上市公司尤其是龙头公司（上面举例的几家在行业内规模都比较靠前）来说，无疑是营收增长的重大利好。虽然水泥行业政策引导“错峰生产下的协同”，，但是由于水泥停产成本低，所以对于公司业绩利润来说影响反而不是很大。

再来看看水泥渠道库存，从下图可以看出渠道库存比例较小，2017年下半年库存更是急剧下降，经销商无法大量囤货。加之水泥又是短腿产品，区域格局较好，在需求更好地区布局的公司则更加受益。行业总需求一旦下降时，南部地区的需求表现出更高的韧性（比方上面列举的这几家公司）。