《中国区域金融运行报告（2018）》透露流动性管理新基调

[本文来自：www.11jj.com]

去杠杆一直是近两年中国经济的关键词之一。不过去杠杆所处的宏观流动性环境正在发生微妙变化。央行近日发布的《中国区域金融运行报告（2018）》表示，将紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。 [原文来自：www.11jj.com]

在今年年初，央行对流动性基调的表态是“保持银行体系流动性合理稳定”，去年则是“维护流动性基本稳定”。可见，在坚持货币政策“稳健中性”总基调不变的前提下，其内涵的变化已经显而易见。

    

6月24日，中国人民银行宣布，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度。

今年5月份社会融资规模仅7608亿元，还不到4月份社会融资规模15605亿元的一半。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，社融指标通常领先经济运行约两个季度，当前社融增速的持续放缓意味着未来经济面临不容忽视的下行压力。在这种情况下，货币政策作出边际调整、进行定向降准是必要和明智的。

本次定向降准释放资金约7000亿元，较4月份的降准置换MLF多释放资金约3000亿元，这易于被市场误解为货币政策转向全面宽松。对此，不少分析人士更愿意将其称为“结构性宽松”，指出降准的主要逻辑就是配合去杠杆“债转股”的需求，是去杠杆信用风险释放与防范系统风险权衡之下的必然最优选择。