交易所“亮剑”公司债年报审核

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上交所：发行人全年营收超34万亿元

流动性管理加强

本报见习记者 余幼婷

公司债券年度报告是发行人经营财务状况和偿债能力的集中反映，是投资者投资决策、债券信用风险管理的重要基础。近日，上交所完成了公司债券发行人2017年年度报告的事后审核和监管工作。在应披露年报的2426家非上市或挂牌发行人中，共有 2332家发行人按规定于4月末前披露了年报，准时披露率超过96%，较去年同期继续稳步提升。

从信息披露质量来看，今年发行人的披露内容更加聚焦于与偿债能力相关的事项，如整体债务篮子及期限结构、资产质量及受限情况、现金流的波动情况等，充分凸显了债券的规律和特点，在广度和深度上均较往年有大幅改善。

发行主体盈利能力改善

过去一年，随着我国供给侧结构性改革的深入推进，经济增长方式从投资逐步转向产业升级和技术驱动，发行人在财务杠杆保持相对稳定的同时，经营情况总体向好，盈利能力明显改善，信用水平整体提升，主体资质逐步增强。

受益于大型优质发行人较多的发行人结构，上交所市场非上市或挂牌公司债券发行人2017年的整体盈利水平显著提高。数据显示，发行人2017年共实现营业总收入34.81万亿元，同比增长约17.48%；实现净利润1.74万亿元，同比增长15.11%；归属于母公司的净利润同比增长9.19%，扣非净利同比增长29.30%，盈利改善主要来自于主营业务。

从行业分类看，由于去产能、去库存取得实质进展，2017年实体类发行人业绩抢眼，尤其是制造业发行人盈利质量稳步提升，全年营业收入同比增长12.15%，扣非净利同比增长26.52%。从企业性质看，国有和民营发行人的各盈利指标均较2016年有大幅改善，其中民营企业的盈利改善幅度更大，营业收入同比增长25.57%，较国有企业发行人高出约9个百分点。

伴随2017年供给侧结构性改革开始从“去产能推动行业好转”进入“高盈利驱动去杠杆”的阶段，公司债券发行人去杠杆工作总体初见成效，表现为债务增速明显放缓和资产负债率整体稳定。

据统计，2017年有息债务增长率由2016年的20.50%下降至13.39%，其中市政建设类发行人有息债务增速由19.66%下降至14.46%。2017年年末，民营企业发行人平均资产负债率为61.03%，较上年同期下降0.24%，国有企业发行人平均资产负债率为58.89%，虽较上年同期小幅上升，但总体仍低于市场平均水平，财务杠杆整体可控。

债务期限结构方面，发行人长期债务占有息债务比例较上年同期有所下降，短期债务占比上升，对发行人流动性管理能力提出了更高要求，部分发行人或面临一定流动性压力。据统计，2017年发行人短期债务占有息债务的比例约为34.70%，较上年同期上升1.39%。