A股纳入MSCI权重翻倍 数百亿元增量资金入市可期

伴随A股“入摩”第二步时间点的到来，外资或加速流入MSCI相关标的。业内人士表示，短期来看，在A股振荡筑底的过程中，MSCI带来的资金增量将有助于修复市场悲观情绪，提振市场风险偏好；中长期看，A股“入摩”和各项制度的不断完善，将有助于市场投资者结构改善以及A股国际化程度的进一步提高。   

国际知名指数编制公司明晟（MSCI）日前发布2018年8月季度指数评估报告，宣布将实施A股纳入MSCI中国指数的第二步，把现有A股的纳入因子从2.5%提高至5%，另有10只A股将以5%的纳入因子新加入，于8月31日收盘后生效。调整后MSCI中国A股国际通指数的成分股数量将达到236只，占MSCI新兴市场指数的比重为0.75%。

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伴随A股“入摩”第二步时间点的到来，外资或加速流入MSCI相关标的。业内人士表示，短期来看，在A股振荡筑底的过程中，MSCI带来的资金增量将有助于修复市场悲观情绪，提振市场风险偏好；中长期看，A股“入摩”和各项制度的不断完善，将有助于市场投资者结构改善以及A股国际化程度的进一步提高。

MSCI在2017年6月宣布，将基于5%的纳入因子，分两步将A股纳入MSCI新兴市场指数，首次A股纳入因子为2.5%，占该指数权重的0.39%。

今年5月31日收盘后，A股正式纳入MSCI新兴市场指数。在沪深交易所与MSCI联合举办的A股纳入MSCI启动仪式上，MSCI主席亨利·费尔南德兹表示，希望以“更少的步频、更大的步伐”将A股纳入MSCI指数。

根据此次MSCI发布的8月季度指数评估报告，共有14只股票在季度调整中被新增纳入，包括4只海外中资股和10只A股，调整后的成分股将从当前的447只上升为461只。其中，10只新增A股分别为中兴通讯、TCL集团、中国联通、恒力股份、国电南瑞、用友网络、中航沈飞、国电电力、中国神华、玲珑轮胎。

此外，MSCI中国全股票指数将新增13只成分股；MSCI中国A股在岸指数将剔除原有的3只股票，并新增5只成分股，上述调整均在8月31日收盘后生效。

经过此次季度调整，A股在MSCI中国指数的纳入系数将从6月份开始的2.5%提高至5%。中金公司研究认为，这会带来A股所有成分股权重的普遍性提高和相应的资金流入以及相对应的现有海外中资股成分股权重的进一步摊薄。

根据MSCI给出的各成分股自由流通股本因子（FIF）调整市值，长城证券计算出了成分股的行业分布情况。在236只成分股中，银行和非银金融的行业占比最高，两行业合计占比31.87%，其他比重较高的行业还有食品饮料、医药生物、房地产、电子等，而纺织服装、综合、农林牧渔、休闲服务等行业的比重较低。

值得一提的是，中兴通讯此次新增进入MSCI中国全股票指数和MSCI中国A股在岸指数两大指数，有观点认为，这在一定程度上体现了5G概念逐渐受到外资关注以及贸易摩擦对中兴通讯影响的减弱。

今年以来，受A股加入MSCI指数以及我国上市公司盈利能力持续提升的影响，A股市场投资价值显现，境外资金通过互联互通等渠道持续流入A股市场。

证监会新闻发言人高莉日前在答记者问时表示，2018年1月至7月，境外资金累计净流入A股市场1616亿元。值得注意的是，，6月以来，尽管全球贸易摩擦加剧，但外资投资A股的势头并未减弱，6月、7月两个月，净流入A股市场的境外资金达498亿元。

据招商证券统计，7月份外资持续平稳净流入，流入规模为284.8亿元，与6月份基本持平。“进入7月份后，陆股通逆转6月末外资接连净流出的态势，持续4周净流入，特别是7月末，北上资金加速流入，最后一周净流入70.6亿元，环比增加33.2亿元。”

从境外资金的持股规模来看，外资持股在A股市场的占比也继续提升。据统计，截至6月末，境外机构和个人持股规模达1.28万亿元，占同期A股自由流通股市值的比例为6.44%；其中，通过陆股通持股6606.07亿元，约占外资持股总规模的51.8%，已超半数，较2017年同期的39.9%大幅提升。

陆港通中的沪股通和深股通已成为外资布局A股的重要渠道。证监会副主席方星海此前在第十届陆家嘴论坛上表示，通过不断完善沪深港通规则制度，扩大标的股票范围和每日额度，沪深港通业务规模持续稳定增长，目前累计成交金额已达10万亿元。

证监会近日召开的党委会和主席办公会则强调，将进一步扩大对外开放，包括“积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重；修订QFII（合格境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围。”

A股第二步纳入MSCI又将带来数额可观的海外增量资金。

回顾今年6月A股“入摩”前，北上资金明显加仓MSCI，尤其是今年4月至5月，北上资金净流入趋势明显，主要配置食品饮料、电子、非银、银行与公用事业，流向拟纳入MSCI标的。

中信建投证券分析师夏仁敏认为，9月份MSCI纳入因子提升后，A股与海外市场联动性将会加大，外资可能更加青睐A股市场；叠加近期A股跌幅可观，估值接近历史底部，A股有一定反弹空间。

夏仁敏表示，综合目前A股市场情况考虑，MSCI纳入因子提升后，金融行业和周期板块龙头或将受益，从MSCI纳入标的分布来看，市值排名靠前的龙头股更有可能获得外资青睐。

根据中金公司测算，A股纳入系数从2.5%提高至5%会使得A股部分在MSCI中国指数中的整体权重从1.3%上升至2.4%左右，在MSCI新兴市场指数中的权重会上升至0.8%左右，进而带来75亿美元至100亿美元左右的资金流入。

另据MSCI董事总经理、亚太区研究部主管谢征傧测算，5%的初始纳入因子预期将为A股市场带来约220亿美元的资金流入，按目前汇率计算，新增外资流入约合人民币超过750亿元。

方星海透露，证监会会同有关部门及沪深交易所已经着手研究相关新的制度与工具安排，其中包括改革股票收盘价格产生机制、规范停复牌制度以及股指期货等工具，以便尽快将A股纳入因子从5%提高到15%左右。

有业内人士进一步测算，假设未来MSCI再次将纳入因子提升至20%，带来的增量资金约为650.0亿美元；在纳入因子提升至50%的情景下，增量资金约为1567.2亿美元；最终，A股若被完全纳入MSCI指数，届时，潜在的流入资金将达到3618.7亿美元，约占目前A股总市值的3.82%。

记者：余幼婷

编辑：赵乘锋

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