2018年唯一上涨的大型中概股：为什么是爱奇艺？

丁道师 ID:dingdaoshi123

资深互联网观察家，长期致力于中国互联网产业和企业研究。 [好文分享：www.11jj.com]

     会员超过广告，我认为这是行业最大的拐点所在!也是过往十几年，中国视频产业最应该被视作里程碑的一个突破。

　　本周一我发表了一篇原创文章《2018互联网上市企业迎来大冰潮：如何在寒冬中寻找新火种?》，呈述了2018年以来新上市的中概股在资本市场的表现。

　　有细心的读者发现了个好玩的现象，告诉了我：2018年大型(100亿美元以上)中概股全面下跌，不管是新上市的美团、拼多多、小米，还是已经上市多年的阿里、腾讯、百度、京东、网易、微博、携程等，都没能躲过行业性的寒冬，年内纷纷大跌。而爱奇艺，在2018年内，逆势实现了一定幅度的增长。这是为什么?

　　我仔细看了那张图表和我在同花顺自选的中概股，还真是如此。纵观整个2018年，爱奇艺是唯一一家成功的抵御10年一遇危机的大型中国互联网企业，它凭什么呢?

　　(备注：本文成文的时候，腾讯TME还未上市)

　　其实关于这个问题的答案，就一句话“爱奇艺在付费订阅市场取得巨大突破”。早在今年3月爱奇艺提交招股书后，我就发布过一篇原创文章《3个方面解读：上市在即，我为什么看好亏损的爱奇艺》做过分析探讨。

　　当时文章发表之际，我也接受了《时代周报》和《新京报》等几家媒体采访，谈了我的观点“对于爱奇艺来说，通过战略性亏损换来的市场和用户增长，远比收缩战略带来的盈利更重要。”如果企业过早追求盈利而忽略战略扩张的话，容易被市场所淘汰。

　　现在看来，果不其然，爱奇艺在极其不利的市场大局下，2018年内总体实现了增长(虽然市值表现不足以说明一切，但目前看来依然是评价一家企业发展好坏与否，最主要的标准了)。于是乎又有读者提出这个问题“为什么是爱奇艺”?我就来详细谈谈。

　　视频产业规模有多大：数万亿级别

　　我们分析爱奇艺，首先要知道它所处的行业到底在一个什么量级，纠结这个问题有助于我们更好的了解爱奇艺乃至腾讯视频等公司的潜力和价值。

　　视频产业规模有多大有多大，有很多形而上学的机构只是单纯的就行业本身相关企业收入和投入来计算这个行业的规模，这显然是低估了。

　　比如中商产业研究院《2018-2023年中国在线视频行业市场前景及投资机会研究报告》数据显示，2017年中国在线视频行业市场规模将达到935.2亿元，同比增长47%。预计2018年中国在线视频行业市场规模将突破千亿，达到1220.5亿元;而中国网络视听节目服务协会发布《2018中国网络视听发展研究报告》显示，2018年预计视频内容行业的市场规模将达 2016.8亿元，同比增长39.1%。

　　不管是1220亿，还是2016亿的说法，我认为都太过保守。视频产业既然能够被称之为产业，并且为8亿网民提供服务，他所联动的相关服务行业也应该计算进来，从视频制作、宣发、盈利的链条，从视频+旅游+O2O+电商的相关直接延伸的服务体系，都应该被看做视频产业的相关环节。如此计算，这至少是一个万亿乃至数万亿级别的产业。

　　资本市场给爱奇艺这么高的估值，并且在寒冬之际也实现了一定程度的增长(当然爱奇艺的主要对手腾讯视频和优酷如果也上市的话，也有望突破百亿美元市值)，很大程度上是对中国视频产业规模的看好(在一个万亿的市场里，领先企业不应该给予一两百亿美元的估值吗?)。 很多人可能已经注意到了，在那张表格里，另外一家视频相关的企业B站也实现了逆势增长，它虽然体量小一些，但也能为这个论述做一些补充依据。

　　视频产业的拐点：付费订阅

　　关于视频产业，用户和市场不是一成不变，也不是朝着一个方向不断前进，而是在波动中不断变化。我们不妨回顾下，视频产业其实一开始就是UGC短视频的天下(酷6、土豆、6间房等为代表)，后来以优酷、爱奇艺、腾讯视频为代表的选手，让行业成为版权化、长视频的时代，而现在又因为一下科技秒拍、小咖秀以及这两年的快手、抖音的崛起，又回归UGC短视频时代。

　　你们看，视频产业这十几年似乎一直在发生变化，这种变化似乎某种程度上无迹可寻。但今天我想说的是，上述变化看起来纷杂繁复，但实际上更多还是展现形式和互动形式的改变，以及相关技术体系的升级。

　　那视频产业发展十几年真正的本质变化是什么呢?我觉得就一点：会员付费(或者也可以称之为付费订阅)!

　　在今年3月的文章中，我分析称：曾几何时，视频网站的主要盈利模式是广告，爱奇艺的内容付费占比已经逐步的接近广告，这是爱奇艺的趋势也是行业的趋势。笔者相信不久的将来，爱奇艺就像美国的奈飞一样，内容付费一定会超过广告营收，可持续、健康的发展模式被确定下来。

　　果不其然，前不久，爱奇艺发布三季度财报，会员收入首超广告。

　　腾讯视频和优酷最新的数据没有公布，但我们可以大胆的分析，会员也已经或者接近超过广告。总之一句话，会员超过广告，我认为这是行业最大的拐点所在!这也是过往十几年，中国视频产业最应该被视作里程碑的一个突破。

　　美国的奈飞通过内容付费模式，市值(1200亿美元)已经超过了除迪士尼之外的所有电影巨头，那么中国的爱奇艺们能够走多远，充满了无限的期待

　　从今年开始，视频..的KPI标准就是付费会员数量，而不是播放量、月活、用户总量等指标。爱奇艺的付费会员增长，为其在资本市场的逆势表现，奠定了坚实的基础。

　　爱奇艺在中国视频地位 位居三强之“强”

　　和爱奇艺走同一路线的..总共有三家，另外两家就是腾讯视频和优酷。这三个..我们姑且称之为中国视频产业“三强”或者“三巨头”。

　　这里或许有人会问今年以来抖音、快手发展迅猛，不亚于这三强，难道这里不应该把他们罗列进去做分析? 在我看来，，抖音和快手等..，首先是一个社交网络..，然后才是一个视频..，他们发展好坏与否，首先被印证的是社交网络，然后才是视频产业。

　　另外抖音和快手的爆发性增长，也会有一些问题(2019年问题会集中爆发)，这个话题，我们有时间单独会谈。

　　我们回过头来说三巨头的比拼。今年夏天我参加过爱奇艺一场发布会，也问起他们对这个话题的看法，爱奇艺的朋友认为他们现在只把腾讯视频当做强敌，不觉得优酷是同一级别的对手。

　　这未免太骄傲，但综合各方表现来看，在这三巨头中，爱奇艺和腾讯视频的确要强于优酷。

　　爱奇艺3季度财报透露，截至9月30日，爱奇艺订阅会员数达8070万，其中付费会员占比超过98%，3个月会员数增长1360万。同期，腾讯集团发布第三季度财报，透露腾讯视频的会员数为8200万。可以看得出了，爱奇艺和腾讯视频不相伯仲，二者共为三强之“强”，优酷为三强之“弱”。

　　综上所述，产业潜力巨大(万亿市场)，并且实现了巨大的历史突破(会员超广告)，处在行业领先地位(三强之强)。三个因素，共同“护航”了今年的爱奇艺，让其难能可贵的抵消了不利的大局因素，实现了增长。

　　PS：本文作者丁道师，关于本文所述观点，欢迎来信探讨，微信：dingdaoshi