中国铁塔IPO后发首份财报 0.34%的净利润率能否助力其“共享铁塔”新模式？(2)

中国铁塔IPO定价为每股1.26港元，募集资金约543亿港元，折合约69.2亿美元。这意味着，中国铁塔最终募资额超过小米集团(239.75亿港元)，成为今年以来募资额最高的港股。 [原创文章：www.11jj.com]

上市当天，中国铁塔董事长佟吉禄表示，“中国铁塔既是成长型又是价值创造型的公司。上市是新的里程碑，通过上市，我们进一步扩大了股东基础，争取明年上半年实行管理层期权激励和股权激励计划，进一步增强公司体制机制的活力。”

“目前，铁塔收入绝大多数来源于三大运营商，收入结构比较单一。通过上市，在满足三大运营商需求的基础上，可以拓展多元化业务，优化收入结构。”中国铁塔相关负责人在接受《商学院》记者采访时表示。

但从财报中我们可以发现，中国铁塔上半年利润率仅为0.34%。被三大电信运营商捆绑的中国铁塔如何充分走向市场？上市后的中国铁塔将面临怎样的挑战？

竞合关系下的铁塔模式

在中国铁塔成立之前，我国通信行业重复建设现象严重，双塔并立、三塔林立随处可见。早在2008年10月，工信部就曾发文叫停电信基础设施重复建设。当时，工信部在《关于推进电信基础设施共建共享的紧急通知》中提出，为了减少电信业重复建设，建设节约型社会，要求三大运营商推动共建共享。

2014年7月18日，由中国电信、中国移动、中国联通三家电信企业联合出资成立的中国铁塔正式挂牌，主营铁塔的建设、维护和运营，兼营基站机房、电源、空调等配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营以及基站设备的维护。

然而，在“共享竞合”为核心的铁塔模式下，三大运营商既是铁塔的大股东，同时也是铁塔的大客户。中国铁塔官方信息显示，2017年，塔类业务中的宏站业务带来的营收占到中国铁塔公司总营收的97.3%。其中，多达99.8%都是来自于三大运营商。

在IPO之前，中国移动、中国联通、中国电信分别持有中国铁塔38%、28.1%和27.9%的股权，三大运营商合计持股94%。中国铁塔招股书显示，IPO后，三大运营商依然是主要股东。

中国人民大学国企改革与发展研究中心研究员李锦向《商学院》杂志记者表示，铁塔模式在整合资源，实现共享，有效减少重复投资等方面发挥了显著作用。然而，在业务上，三大运营商与中国铁塔是上下游的关系，竞争与合作并存。一方面，作为中国铁塔的大客户，三大运营商消化了中国铁塔的绝大多数产品；另一方面，作为大股东，三大运营商深谙市场行情，并通过行使定价权，将产品售价压得很低，使得中国铁塔的利润空间相对狭小，这也是造成目前铁塔公司债务问题的主要原因之一。