销量向左市值向右，在冰水中沸腾的比亚迪

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1月5日，比亚迪股份发布了2020年12月销量快报，12月比亚迪销量为56,322辆，同比上涨30.44%，这也是2020年中比亚迪连续第六次实现销量环比上涨。凭借2020年后半程的发力，比亚迪硬生生的把全年销量曲线拉成了一个“V”字，只是这份“上扬”式的收尾并没能打败2020年中的黑天鹅与灰犀牛， 2020年比亚迪全年累计销量426,972辆，同比降幅7.46%，数据略显冰冷。 [转载出处：www.11jj.com]

据乘联会发布的市场分析报告显示，2020年全国乘用车的累计零售达到1928.8万辆，同比下降6.8%，因此拼尽了全力的比亚迪尽管实现了下半年的“六连涨”，但依旧没能跑赢大盘，只是较2019年的同比下滑9.7%而言，2020年降幅有所收窄，这也成为了疫情下难得的成就。

若环顾四周，比亚迪的2020年销量表现同样不会获得高分。与比亚迪体量大致相当的奇瑞，2020年累计零售销量为51.55万辆，同比下跌4.1%，而居于自主板块头部位置的吉利、长城，全年累计销量同比下跌分别为4.3%、3.2%，虽然都能没逃过“下跌”的命运，但至少跑赢了大盘，结果还不算尴尬。长安汽车是2020年自主板块中的大赢家，累计零售销售94.2万辆，销量同比增长22.4%，由此成为了所有自主品牌业绩的验金石，而以此为参考，比亚迪2020年的销量成绩并不尽如人意。

尽管比亚迪的新能源产品在市场有着超强的号召力，但在销量数据上，新能源并没有完全释放出应有的能量。比亚迪新能源产品2020年累计销售189,689辆，同比下降17.35%，而这在2020年新能源汽车累计零售110.9万辆，同比增长9.8%的数据映衬下，两位数的降幅显得颇为刺眼。不过比亚迪新一轮新能源产品的高光却也同样耀眼，譬如比亚迪汉，自2020年7月上市以来，连续5个月实现销量环比增长，累计销售40,556辆，尤其是在11月与12月份更是销量连续破万，成为了中国军团联手抗衡特斯拉Model3的头号主力。

2020年里，比亚迪的燃油车系列虽然声量与关注度都远不及新能源产品，但237,283辆的全年累计销量反而实现了2.32%的同比上涨，光环不在的燃油车们依然起到了压舱石的作用。

沸腾的股价，未来依旧可期

与销量上的跌宕相比，股市中的比亚迪就像是存在于另一个平行世界中，“涨”是这个世界里唯一的字眼。2020年1月中国电动汽车百人会论坛上，“刀片电池”的消息发布也拉开了比亚迪2020年股价狂飙的序幕。2020年7月，上市十年的比亚迪以2253亿元的总市值一举超越了上汽集团，成为了A股市值最大的车企。同年11月，比亚迪在3个月时间里实现了总市值的翻倍，成为A股首家市值超过5000亿元的车企。进入2021年，比亚迪股价疯涨的势头丝毫没有停止，元旦节后开盘，比亚迪股份午后拉升，涨幅扩大至10%，股价一举突破200元，总市值超6000亿元。不止于此，业内对比亚迪股价的上涨空间仍有期待，华创、华西证券于1月6日发布研报称，维持比亚迪强推、增持评级，目标价366.8元（截止1月14日收盘，最新价格为223.95元）。

销量的冰冷与股价的沸腾形成了两道不同的风景，这也引发了比亚迪价值重估与估值泡沫的争论，但资本的热情始终都是要与未来的美好预期牵手。

2020年3月，比亚迪正式推出刀片电池，其续航里程达到了三元锂电池的同等水平，在安全性方面则顺利通过了动力电池界中最严苛的“针刺测试”，也因此成为了2020年最炙手可热的动力电池。目前比亚迪刀片电池除供应给自家的唐EV、汉EV等高端车型之外，也成为了长安福特、红旗等多家车企的电池供应商。据中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据，比亚迪2020年动力电池装车量达到9.48GWh，市场占比14.9%，在国内仅次于宁德时代，排名第二。

在半导体领域，比亚迪逐渐成为行业Tier 1的信号中同样强烈。在新能源汽车所需芯片和电子元器件领域，比亚迪有着核心供应链的制造实力，这也是其备受资本市场追捧的理由。譬如比亚迪半导体业务中的IGBT芯片，属于功率半导体的一种，主要是用于对电动车的电力进行控制，直接决定了电动车的扭矩和输出功率，决定着电动车的性能。而2019年比亚迪半导体市占率达18%，仅次于半导体龙头英飞凌，是国内最大的车规级半导体厂商。目前全球芯片产业链都处于“紧缺”的状态，诸多车企既要面临供应不足而导致的减产，也要面临因缺货而导致零部件涨价的局面，这对于国内实力最强的车规级IGBT芯片厂商、刚宣布半导体子公司分拆上市比亚迪而言，无疑是重大利好。

路径清晰的新能源发展路线也是资本市场对比亚迪的信心所在。7月，比亚迪全新一代新能源旗舰轿车汉系列发布上市，强悍的性能进一步提升了中国品牌在新能源细分市场中的竞争力。三款汉EV补贴后的定价区间为22.98万-27.95万元，即便站在了自主品牌轿车价格金字塔的顶部，但仍供不应求。数据显示，2020年11月比亚迪汉销售10105辆, 12月销售12,089辆，连续两月破万辆，上市5个月累计销售40,556辆，占比亚迪新能源汽车总销量的21.38%，显示出了强劲的产品实力。

在唐、汉等一系列高端产品的带动下，比亚迪顺利杀入到了20万元以上市场，因此也有了更高的利润空间。据比亚迪最新披露的2020年第三季度财报显示，比亚迪实现2020年营业收入1050亿元，同比增长11.94%，净利润49.02亿元，同比增长158.69%。

此外，在新能源转型方面，比亚迪也为全球所有车企做出了表率。比亚迪官网在售车型共26款，其中新能源汽车17款，2020年新能源车型的销售占比达到44.42%，实现了比亚迪所提出的 “新能源汽车的引领者”的口号。

在新产品规划方面，比亚迪2021年还将持续推出新能源车型，包括新款宋Pro DM、宋PLUS EV、新款宋MAX DM以及搭载DM-i超级混动系统的秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i、唐DM-i等。这些蓄势待发的新车型仍会在2021年持续刺激比亚迪的市值继续飙升。

兼顾整车制造商与零部件供应商的双重身份，新能源市场中所确立的强势地位，快速提升的品牌价值，种种利好都令比亚迪的市值可以无视2020年的销量疲态，屡创新高。但另一方面，比亚迪的2021年也并非高枕无忧，汉的热销进一步放大了比亚迪在服务中的短板，网络上不乏用户的各种吐槽贴，提车日期无限延后、加价提车、销售人员服务水准偏低……。若各种服务问题得不到根本解决，销售端无法让客户满意，最终不仅仅会劝退消费者转投他家怀抱，甚至有可能推倒多米诺骨牌的第一张，引发更大的风险。