巨头黑洞吞噬一切的时代 眼镜业老二霞飞诺初现破产危机

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无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年7月18日：Safilo Group SpA (SFL.MI) 霞飞诺集团主动披露Moody’s Corp. 穆迪下调其长期债务评级和前景后，该全球第二大眼镜制造商的股价在周三一度下挫4.6%。

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继4月把Safilo Group SpA 霞飞诺企业家族评级（corporate family rating）从Ba3调降一级后，穆迪近日进一步将评级从B2下调一级到B1，前景也从“稳定”改为“负面”。

穆迪指出Safilo Group SpA 霞飞诺几乎的所有债务都会在未来11个月内到期，即使债务规模不大，最大股东HAL Holding NV 也可能出手相助，但该集团疲软的企业表现以及意大利不断增长的政治风险将使其难以再获得市场支持，如果无法为到期债务再融资，便有可能面临流动资金吃紧的风险。

今年4月迎来新首席执行官的该集团上月宣布，成功把一笔1.5亿欧元循环贷款的到期日从7月29日延迟到今年11月30日。截至3月底的一季度末该集团的净债务为1.66亿欧元，比三个月前的1.316亿欧元上涨26.1%，同比涨幅更达到49.1%。

鉴于曾经的主要客户Kering SA (KER.PA) 开云集团陆续抽走品牌自建眼镜业务，并最终把Safilo Group SpA 霞飞诺的现金牛之一Gucci 古驰也收归自营，过去几年Safilo Group SpA 霞飞诺的实力被大幅削弱。2017财年该集团的净销售大幅下滑15.5%增至10.47亿欧元，经调整EBITDA 同比锐减53.7%，更因为Gucci 古驰代理权终止和新IT 系统等一次性因素而录得2.516亿欧元的净亏损。

再者，随着全球最大奢侈品集团LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩轩集团已经在去年与意大利眼镜制造商Marcolin SpA 成立合资公司Thélios，Safilo Group SpA 霞飞诺目前拥有的Dior 迪奥、Fendi 芬迪和Givenchy 纪梵希代理权也在2020年合约到期后变得岌岌可危。

穆迪分析师Vincent Gusdorf 解释负面前景反映了Safilo Group SpA 霞飞诺现有流动资金（最近数据显示截至2017年12月31日的自由现金流为-7,010万欧元）将不够偿还短期内到期的债务，由此形成的再融资需求使集团前景变得不稳。另一方面，若LVMH SE 路威酩轩不再续约，Safilo Group SpA 霞飞诺可能需要为持续实现盈利增长而挣扎。

Safilo Group SpA (SFL.MI) 周三收报4.22欧元，全天跌幅收窄至3.5%，将2018年至今的累计跌幅扩大至11.9%。