华夏幸福签“城下之盟”解危？平安资管140亿强势上位二股东(2)

公告还显示，协议签署5日内，华夏控股要把其持有的上市公司10%股权质押给平安资管。这也意味着将来一旦有变，平安资管实际控制的股份将和华夏控股相差无几。 [原文来自：www.11jj.com]

此外，平安资管还获得了两个董事会席位，而中国平安入股碧桂园时并未谋求董事席位。平安资管付款的条件也甚为宽松。其分三笔支付137.7亿转让款（25%、25%、50%），首期仅需支付34.43亿元。 [原创文章：www.11jj.com]

从协议看，平安资管为自己的这笔投资上了多重保险，也显示对华夏幸福并不是完全放心。

华夏幸福困局

今年以来，银根收紧的市场大背景下房企遭遇资金“紧箍咒”，融资渠道不断收紧、融资成本不断上升，高负债房企尤为艰难，许多房企甚至一线房企曝出资金链危机，华夏幸福也深陷相关传闻。

去年底至今，环京楼市受房产市场调控影响遇冷，重仓环京住宅市场的华夏幸福传统地产业务受到很大影响，旗下孔雀城多个楼盘大幅降价回笼资金。今年3-4月，华夏幸福被传资金链紧张，其产业新城PPP模式同时遭到拷问，舆论风暴来袭，上交所随后向华夏幸福发出18项问询。

房市调控与政府降杠杆的双重打击，是华夏幸福暴露出危机的根本原因。

华夏幸福近年来转型与地方政府合作的产业新城模式，2017年华夏幸福总收入近600亿，产业新城占47.7%。产业新城的利润率高于地产，，但核心问题在于依赖政府支付，付款周期较长，华夏幸福的现金流仍然依赖传统地产：2017年地产签约销售额约占华夏幸福总销售额的80%。

这也意味着华夏幸福是以短养长，用住宅销售的资金支撑长期回报的产业新城。过去这个模式虽然存在长短错配的资金问题，但问题并不严重。但去年至今，一方面房地产调控愈发紧张，特别是环京市场很多楼盘的价格近乎腰斩，华夏幸福的销售现金流受到很大影响；另一方面，地府政府开始降杠杆降负债，依赖政府支付的PPP模式遭遇严重挑战，回款问题突出。