广发基金李琛：购买龙头企业的逆向交易思维

文|朱昂

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导读：广发基金消费品精选的基金经理李琛也是笔者多年的好友。我们曾经在2013年就一起去美国调研，从硅谷到纽约，看了大量优秀的海外上市公司，也建立了深厚的友谊。有时候你也很难想象这个依然长着一张“娃娃脸”的小女孩，其实已经做了十年的基金经理了。过去几年李琛已经逐渐成长为一个有自己投资框架，选股标准的成熟基金经理，我也深刻的感受到了这种变化。

一个最大的变化就是思维方式从相对收益转向绝对收益。在相对收益的思维方式中，投资会比较偏向于博弈，往往会对于某个高景气度的板块进行很高的配置。一旦这个板块的景气度从高点向下走，会导致比较大的亏损。相对收益的出发点，往往是市场配置了多少，我要配置多少，我会不会落后。一旦李琛开始用绝对收益的思维做投资，她更看重股票的风险收益比，是不是要止盈，放弃最后的一段泡沫。

从投资标的选择上，李琛并不会刻意去买消费品，她甚至认为白酒目前已经处在比较高的景气度了。她喜欢去寻找好公司，好生意，好估值中的企业，当然由于行业属性，这类型的公司会大量出现在广义消费品行业。在行业集中度上，她也不会对单一行业配置太高，前十大重仓股占比也不会很集中。通过行业相对分散，估值相对安全，持股周期相对较长的模式来给投资者带来持续的正收益。从下图我们看到，李琛所管理的广发消费精选在1年、2年和3年都取得了不错正收益，排名也在市场前10%分位。

数据来源：Wind，业绩截止2018年7月13日

事实上，无论是熔断的2016年，漂亮50为代表的2017年，还是金融去杠杆的2018年，李琛管理的产品都取得了很好的业绩。用绝对收益的思维，反而在相对收益排名中靠前。这次正好有幸她在发行新基金：广发龙头优选（005910），我也有幸对她做了一次全面的访谈，也是我们基金经理访谈中的第一位女性基金经理！

关键词1：看重风险，绝对收益思维