王永锋：消费品行业研究的价值观与方法论｜中国金融实务课堂(2)

股票市场的消费板块主要包含三大要素：一是消费、二是成长（TMT）、三是周期。从全球公司的发展历史来看，巧克力行业就是双寡头的垄断格局，其中龙头公司37年增长了200多，年化收益率为16%，之所以有这么的差距就是因为双寡头格局的存在。 [原文来自：www.11jj.com]

[原创文章：www.11jj.com]

从茅台与五粮液、格力与美的、海天等双寡头与单寡头实例中可以看出，经济学里的很多东西都是不准确的。经济学鼓励有限资源下的完全竞争，但是最终..的永远是垄断。

从我国消费品行业的发展来看，食品饮料业开始进行成熟期，行业的增长速度逐渐下降，而白酒行业的增速基本为零。但实际上，今天的白酒行业从去年12月底到今年1月初开始跌，跌至4月份基本上已经有一半资本离开了，因为人性这一关难以跨过。巴菲特投资的可口可乐在十年期间翻了十倍，也是经历了这么多人性的拷问。人性的本质是涨的时候往上追，股票市场也是如此——觉得涨了就开始追，有灾难的时候就一哄而散，但是好的股票投资应该是逆人性的，当暴跌的时候进去，要“出人命”的时候则要抄底，，但这是非常困难的。

从可口可乐看全球化市场

可口可乐品牌价值全球排名十三，其营收占比分别为北美和加拿大24%、欧亚20%、太平洋地区13%，由此而来的问题便是：为什么美国的消费品具有很高的全球化程度，但是中国的消费品却不需要全球化？这是资本市场一直在问的问题，因为只有全球化的公司才能够有30倍的估值。

分析这一问题还要意识到不同国家的人口情况，美国人口3.3亿、加拿大人口3628万，中国人口将近14个亿。如果美国市场全球化到中国就会获得4倍的人口，而中国将市场全球化到美国只会增加20%的人口，这会带来什么意义呢？其实没有任何意义，中国消费品只要做好中国自己的市场就已经获得了足够的分量。

所有消费品行业从数据上分析就是两个因素，一个是“量”、一个是“价”。人口因素影响的就是“量”，人口有多大的量，就意味着能够消费多大的量；价格来自于收入和框架，增长速度为5%至7%左右。而中国20%、40%的增长速度则处于很高的水平。

消费品行业分析的具体方法需要从业人员在真正从事相关行业的研究过程中进行总结和学习，但这些都是“术”的内容、是方法论的东西，但归根结底最重要的还是应该把握好行业分析的本质思维和核心理念，而这些往往也是与实践密不可分的。

主讲人简介