王永锋：消费品行业研究的价值观与方法论｜中国金融实务课堂

编者按

[原创文章：www.11jj.com]

《中国金融实务课堂4—行业分析》之《食品饮料行业研究》。在讲座中，主讲人王永锋从消费品行业领军企业、竞争格局、分红率和行业分析逻辑四个方面进行了深入浅出地解读。“如果你的人生中只做五件事情，到你75岁的时候你的选择是什么？”王永锋首先向同学们提出了一个问题。他指出，寻找人生意义的过程和投资过程非常相似，这取决于是否真正将经济学的方法论——机会成本的逻辑框架应用到实处。 [原创文章：www.11jj.com]

 课程精要 

关于人生的东西，很多东西只要方向对了，你只要躺那睡觉就已经够了。但是很多人往往把方向选错了，所以方向性的东西永远是最重要的东西。对于经济学而言，最重要的就是机会成本。

当你面对非常少的选择的时候，你会选择什么？如果一辈子只有二十次机会，那么每一次选择都是非常重要的，这样就不会不加思考地胡乱抉择。在投资的问题上，如果能够把这个问题想明白了，就不会“今天买、明天卖、后天再买”，便也掌握了最核心的方法论。

投资的本质思维与核心理念

消费品行业的关键不是增长，也不是占有率和利润率，而是竞争格局。食品、饮料、家电、医药、农业、纺织、服装等八个消费品行业均是如此。

投资的本质思维是现金流，PB、PE、绝对现金流等估值方式都是“术”的问题，如果参数发生稍微变化就会产生问题。

为什么现金流是最关键的？先说复利，现金流倒过来就是复利。复利的“70法则”是指，70除以任何一个复合增长率就能够计算出多少年翻一倍，比如70除以10%的复合增长率就意味着7年翻一倍，这与巴菲特所说的滚雪球是一个意思，只要雪坡足够长、雪足够厚就可以。

在复合增长的情况下，投资领域最核心的理论是现金流折现，即把未来的东西现金流折算回来就是现在的现值。投资时需要了解收回成本需要的时间，而这就是现金流折现最核心的思想，也是做价值投资最本质的东西。股票市场的核心也是现金流折现，因为其中涉及分红、未来增长等问题。

消费品行业的竞争格局