【固收】中国债市观察第139期—“宽”信用，“松”了谁

兴业研究固定收益团队出品

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梁世超    兴业研究分析师

王旭        兴业研究分析师

宋天鸽    兴业研究分析师

债市观察：“宽”信用，“松”了谁

7月份政策调整以来，“宽信用”从投资者预期逐渐演变为政策兑现。从信用债一级发行情况看，信用债发行持续回暖，信用债的春天似乎已经来了。但从实际情况看，本轮信用债行情并非“雨露均沾”。

从近期信用一级市场发行情况看，对于部分民企、中等评级城投，目前仍未错过较好的投资阶段。从资产负债利率变动看，目前属于负债成本下行快于资产收益率下行的阶段，Carry仍在走阔。但对于部分AA评级和AA评级以下债券，估值压力仍未显著释放。加上下半年“宽信用”主要是对“紧信用”的纠偏而非融资扩张，风险释放远未结束。

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