保险资管协会曹德云：近几年保险投资都不是大年，业绩却都比预期要好(2)

从经济环境看，经济下行压力是当前各个行业都面临的问题，保险资金与其他行业的不同之处在于，保险资金始终是跟实体经济站在一起的。在三种主要配置方式下，保险资金都进入到实体当中。一是通过2.14万亿的银行存款，转化为银行贷款对实体经济间接融资，这是实体经济中长期贷款重要资金来源。二是通过购买债券、股票、证券投资基金等金融工具对实体经济提供直接融资，目前大约7.42万亿。三是通过股权、债权等产品方式对实体企业项目提供资金，截至7月末这部分大约2.23万亿。 [原创文章：www.11jj.com]

从债市、股市、汇市的市场环境看，股市对于保险资金有特定的地位，因此险资还会坚持价值投资理念，保持基本配比稳定，在此之上争取一些机会；债市今年有些长期配置机会，总体增加了一些债券的配置；外汇市场环境存在一定变化，今年保险境外投资增长总体不像前几年那么快，因此汇率对保险投资影响也会稍微低一些。 [原文来自：www.11jj.com]

从行业自身发展角度讲，保险业逐渐由追求规模和速度转向追求质量和效益的增长上。虽然今后一段时期的保费不会出现像前些年那样动辄30%-40%的高速增长，但是总体增长的趋势不会改变，保守估计也会高于GDP增速的1-2倍，从目前我国的保险深度和保险密度看，持续增长的空间还很大。预计到2020年，保险的年度保费有望达到4.5万亿，行业资产25万亿，也对保险资管提供了空间。

谈资管新规：有利于保险资管业发展

对于任何一个资管子行业，资管新规都是今年绕不开的话题。曹德云认为，资管新规根本出发点是把同类型的资产管理产品统一了标准和尺度，把过去存在的且业界始终认为不合理的刚兑、多层嵌套、通道、监管套利等问题做了禁止或限制。因此新规出台后，要去除不合理、不合规的业务，资管业务短期内体现为规模有所下降。

对于保险资产管理行业来说，执行的标准始终比其他行业要高，比如多层嵌套、通道的问题，2016年原保监会就已发文禁止，比资管新规要早。而从资管新规当中，他至少看到四条有利于保险资管行业的内容。

第一，各个资管行业标准统一，监管尺度一致，大家站在同一条起跑线上，在公平的环境下，更能体现出保险资管的能力专长和风控水平。第二，保险资产管理机构正式被纳入金融机构范畴。第三，资产管理产品面对个人投资者开放，从政策上也给保险资管面向个人投资者提供了潜在的机会。第四，资管新规对资管业运用人工智能做了规定，对于资管行业探索新技术应用是利好。

谈险资介入长租市场：积极探索，仍需细则

我国住房市场转向租售并举后，长租市场逐渐受到关注。今年6月1日银保监会发布《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》，正式明确险资可以参与长租市场。不过到目前为止，保险资金的相关投资还不是很多，正处于积极研究探索、稳步推动的阶段。

据公开消息，目前仅中再资本管理有限责任公司通过保险私募基金投资了南京的长租公寓项目，这一“中再资本-协鑫长租公寓项目”总投资额约80亿元，房源全部由项目公司长期自持并租赁，项目建成后可为南京提供超过4000余套绿色智慧新居。

曹德云认为，从国际经验看，长租市场具有长期稳定收益，与保险资金的期限长、追求稳健收益的特性匹配，但是目前存在一定难点。一是从收益水平上，若采用直接投资的方式，负债成本与投资收益尚不能做到很好匹配。有数据显示，国内长租市场收益在3%，这一收益水平难以覆盖险资的负债成本。因此，险资进入长租市场，传统的直投方式吸引力还不够。

另一方面，监管尽管出台了参与长租的政策，但具体实施和操作细则还需要进一步研究。“行业想参与，但还没有明确的操作指引。不过这个也相当于给大家留出了创新空间，保险资金未来参与长租市场方式应该是多种多样的。”他表示，在传统方式之外，保险资金可以通过基金、资产证券化、股权等创新方式介入。

谈境外投资：规定未变，程序趋严、更规范