LME期铝持续创新高，中国铝业股价能否借机上涨？(2)

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其他板块从营收表现看，2018年上半年即便受强势美元及贸易战影响，原铝价格整体走低，但均价仍同比有5%左右涨幅，至此，也带动上半年原铝板块实现营收265.16亿元，较同期增加30.96%，实现税前盈利1.99亿元，同比增加226%。

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能源板块方面，2018年上半年受电力、煤炭销量增加及销售价格上升的影响，上半年实现营收34.53亿元，较同期增加24.84%，实现税前盈利1.71亿元，同比增加510.71%。最值得一提的是，氧化铝板块盈利能力相对强劲。今年上半年氧化铝的价格受美铝制裁、海德鲁停产等影响同比上涨7%，虽然产量增幅只有增加2.8%，但氧化铝实现税前盈利19.15亿元，较同期增加12.84%，如此一来，氧化铝板块是中国铝业总盈利的保障。

非经常性损益大增，经营能力存疑

虽有氧化铝保障中国铝业的盈利能力，但是非经常性损益却增加了7.50亿元，较同期的1.93亿元增加了288.60%。其中，政府补助高达5.67亿元，1.23亿元是期货套保及购并子公司产生的长期股权投资利得。

图片来源：港交所

这就意味着,中国铝业在上半年的净利润近九成来自非经常性损益项目；且大部分收入来源政府补助；对于行业龙头企业，中国铝业短时间内的经营能力是值得考究的。

氧化铝供应紧缺，证金加大增持

海外市场方面，近日，全球主要铝商之一的挪威(NorskHydro)官网公布，受赤泥堆场问题限制，海德鲁将关停位于巴西的Alunorte氧化铝厂剩余50%产能，约320万吨年产能。外加俄铝制裁事件与美铝西澳工厂罢工事件加大了市场对未来海外氧化铝供应紧张的预期，海外氧化铝价格从6月底的440美元/吨大涨45.45%至9月初的640美元/吨。这也就造成氧化铝市场价格的大涨，伦铝持续创新高也受此影响。根据供需关系，氧化铝的国际需求还会进一步加剧。

国内市场方面，据相关研究报告显示，近几年我国铝土矿资源枯竭问题逐步显露，矿石品位出现明显下降，叠加2017年后环保督察严格化常态化，使山西、河南这两大铝土矿产能大省生产受限。由于山西、河南不但是我国的铝土矿生产大省，也是我国氧化铝主要的生产区域。山西、河南地区的氧化铝厂基本采购当地的铝土矿进行生产，在山西、河南的铝土矿供应结构性短缺后，造成该地区的氧化铝厂因原材料供应不足而被迫减产，促使山西、河南，乃至全国氧化铝企业的总体开工率下滑。