【红刊财经】中国平安千亿回购预案 如何叫好又叫座(2)

 

回购有上限更要有下限

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虽然这份千亿回购预案看起来数额惊人，但却充满了许多模糊空间。特别是回购的股份，涉及的“千亿”金额仅仅是上限，也就是最多回购的金额，而没有明确下限。如果只是少量的回购，对公司股价的支持和价值发现，无疑只是杯水车薪的效果，甚至会被投资者质疑只是“口水护盘”，，让回购预案沦为短期市值管理的工具。因此，在未来回购方案的细节里，需要订立回购金额的下限，而且这个下限还不能太低，才能让投资者感受到公司回购的诚意。

　　

当然，制定回购金额下限也需要在一定的市场条件下，如果未来股价大涨，公司还大量回购，不排除会对公司的内在价值造成损害，最直接就是造成每股净资产的降低。因此，回购方案中最好明确回购的价格区间，笔者建议可设置回购价为当年平安核心员工持股计划买入的价格，低于这个价格公司在下一交易日便实施回购，在价格没有回升到回购价之前，回购买入不少于当年员工持股计划买入金额。如此一来，可以让投资者对公司的价值看得更清楚明白。

明确回购时间表，设定“回购准备金”

　　

除了回购金额的明确之外，回购时间表也应当更清晰。如果没有时间表，理论上公司可以让投资者“千年等一回”，每年回购1亿元，分1000年完成，这对投资者来说没有太大意义。当然，如果是一次性快速买入，不仅会对买入价造成巨大的冲击成本，也容易造成市场的剧烈波动，对公司的财务安排也未必是最好的选择。因此，笔者建议，回购时间表可采用年度计划完成，选择股价低估的时候出手。比如，每年度的回购金额在不低于核心员工买入金额的同时，不超过100亿元，以免市场对股价有过度预期。