这波牛市并没有欣喜之情 这意味着牛市可能会持续下去

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这表明牛市或许仍有一些上涨空间。

投资举动数据浮现，2019年个人投资者根本上是股票的净出售者，尽管企业回购鼓动股市升至创记载高位。市场缺乏遍及的介入，表明市场尚未触及回调之前常日会展现的兴奋或“泡沫头部”时刻。只有当这些投资者因为担心错过更多的收益而最终屈膝并从新投资股市时，这种景遇才会发生。

摩根大通(J.P. Morgan)策略师周一在一份客户申报中称，跟着市场“创下历史新高，投资者的介入度一贯很低，空头的屈膝式抛售很或许会持续下去”。

跟着日历转向2020年，这种模式似乎没有改变。美国银行证券(Bank of America Securities)的数据浮现，该行客户在今年第一周净流出5.5亿美元。同样的数据浮现，这些客户在2019年是股票的净买家，但这几乎美满是由企业回购驱动的。个人投资者是最大的净卖家。

标准普尔500指数去年上涨了28%以上。今年，它战胜了对美国与伊朗辩论的恐惧，创下了另一项记载。

然而，在这段时间里，投资者更倾向于郑重行事。

富国银行投资研究所(Wells Fargo investment Institute)高级投资理会师安德鲁·佛索姆（Andrew Folsom）称，大盘股同化型ETF是最受迎接的，但尽量是那些买入股票市场的ETF，也更关注于防御性仓位。

“尽量是大盘同化型ETF，投资者对低波动性和派息的大盘股同化型ETF也有很大需求。”佛索姆称，以前几个月投资者切实起头远离低波动性ETF，但股息收益率ETF仍很受迎接。

凭证杰富瑞(Jefferies)的一份申报，全球股市在2019年展现三年来最大的资金流出，为1430亿美元，而泉币市场和债券则展现创记载的资金流入。去年第四时度，全球股市的资金流入为390亿美元，这是自2018年以来最大的资金流入。

对股票的低需求与浮现投资者郑重的决心指标相成家。美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的最新申报浮现，有37.2%的投资者透露看涨，低于38%的历史平均水平。

凭证美国银行(Bank of America)的数据，尽管ETF展现了资金外流，但去年流入能源和原材料行业的非回购资金规模最大。佛索姆称，去年金融类股是ETF资金流出的最大起原。

摩根大通(J.P. Morgan)的数据浮现，总体而言，投资已经从周期性股票中撤出，转向防御性股票和债券。

摩根大通策略师透露，“尽管去年股票是最佳资产类别，但资金已从股票基金流出，流入债市和现金。”