图表显示 全球股市可能会在今年晚些时候重新测试3月份的低点

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然而，在两国之间的“第一阶段”贸易和谈墨迹未干之际，世界发生了戏剧性的改变。今年2月，中国爆发了冠状病毒疫情，3月份全球爆发冠状病毒大风行。

跟着病毒舒展至欧洲和美国，全球金融市场大举转向“避险”阶段，全球股市经验了熊市抛售，抛却了多年来的撑持位。

*耐久手艺损害*

从手艺理会的角度来看，全球股指在3月份抹去了自全球金融危机熊市结束以来的所有多年涨势的关键耐久撑持成分，这些成分鼓动好多股指升至历史高位。

从以下走势中可以看出，多年牛市趋势的图表、趋势线和回撤撑持位已被打破，这预示着全球股市在2020年下半年甚至2021年或许展现加倍负面的主题。在本文中，我们使用了期货合约，即相关现货指数的衍生产品。这是因为它们实际上是24小时开放的，是以，充实传达了在这个动荡时期的真实代价走势。

在2020年3月的熊市暴跌中，标准普尔500指数期货跌破2009年全球金融危机低点的牛市趋势线，交出了整个2009-2020年牛市的38.2%费波纳奇回档位，跌至2,352.3点，从2018岁终的高点低点跌至2,317.7点。手艺理会师使用斐波那契回档位来指示股市或许的撑持位和阻力位，并以一个风行的数学序列来命名。

德国DAX期货也在3月熊市加速时代抛却了关键的耐久撑持；也低于2009年全球金融危机低点的上升趋势线，即2009-2020年牛市的50%斐波那契回撤线，位于8060.5点，略高于7498.5点的618%水平，加上2016年和2014年的关键摆动低点，拜别位于8690.5点和8350点。2020年3月的熊市低点见证了自2013年以来的最低点。

日今天经225指数期货也在2020年3月跌破关键耐久撑持位，经由2012年低点的牛市趋势线，即2009-2020年整轮牛市的50%斐波那契回撤至15，735点，使日经指数在今年3月处于2016年以来的最低水平。

*5月牛市爆发*

全球央行和各国政府在3月和4月的回响迅速而积极，即使与全球金融危机的回响对比也是如斯。可以说，极低的利率情形、量化宽松和央行资产负债表的扩张，以及政府为贯穿国民经济在锁按期内仍能正常运转而回收的财务政策法子，是自二战后马歇尔规划(Marshall Plan)以来以及此前富兰克林·罗斯福的新政(New Deal)以来规模最大的经济刺激方案。

这种极其宽松的泉币和财务政策使得全球股指在3月和4月展现大幅反弹，随后在5月进入巩固阶段。与此同时，5月下旬，这些盘整区间也展现了上行打破，陆续了自3月份以来的看涨走势。

*进一步上行？*

现在，5月底的牛市打破增加了全球股市平均水平向大幅回调的前景，并形成了与第一季度熊市相关的阻力位。事实上，以科技股为主的纳斯达克100指数已经接近了自2020年第一季度以来的历史高点，这是受到了自3月份以来FAANG股票(Facebook、亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)、Netflix和谷歌)反弹阶段强劲示意的鼓动。

标准普尔500指数期货今朝位于2 - 3月熊市的61.8%回档位2,828.9上方，已收窄了3月的大幅空头价差(2,882.0—2,900.0)。5月底的牛市打破现在方针是78.6%的回撤方针，3月图表阻力位在3,133.8—3,136.0区域。然而，考虑到以上所强调的耐久熊市损害，我们认为标准普尔500指数不太或许在6月份(甚至今年)挑战历史高点3,394.9点。

德国DAX指数期货也高于2- 3月熊市的61.8%回档位11,575.5，同时也收窄了3月的失控空头缺口(11,092—11,417.5)。6月方针位亦为回撤位的78.6%，3月阻力位在12,275.5—12,556区域。同样，与标准普尔500指数一样，我们估量不会在6月(或2020年)再次测试13824点的历史高点。

日经指数期货跟随了2020年12月至2020年3月20880点的熊市61.8%的回调，已经锁定了23310点的78.6%的回调方针，同时也缩小了3月的熊市差距(20150 -215点)。6月份的最初方针是23310点，但与上述市场不合的是，我们切实看到日经225指数有或许在6月份从新测试3月份24140点的周期高点。

日经指数期货抛在2019年12月至2020年3月熊市的61.8%回撤线之后，收于20，880点，并已经回到23，310点的78.6%回撤线方针，同时也收于3月的熊市缺口(20,150—20,215点)。6月份的初始方针是23,310点，但与上述市场不合，我们切实看到日经225指数面临威胁，将试图在6月份对3月周期高点24,140点进行从新测试。

*今年晚些时候的瞻望*

考虑到6月份有或许进一步上涨，这对全球股指的整体前景意味着什么？这是今朝全球策略师所面临的问题。

从我们的手艺角度来看，尽管6月份的短期前景仍有进一步上升的空间，但我们认为大多数首要基准不会挑战今朝的2020年周期高点。

鉴于市场仍低于峰值，从2020年第一季度第二季度结束时，并考虑到上述对耐久图表造成的损害，未来两个季度的威胁是回落至第一季度抛售所确定的非常遍及的局限内。

从宏观经济角度看，解除关闭或许会导致更负面的前景，因为这将导致各国政府作废财务宽松政策，从而露出出全球经济疫情大风行后的严重实际，全球关闭时代回收的法子损害了全球经济。

此外，跟着关闭的放松，还存在第二波冠状病毒病例和消亡的风险，有或许看到关闭法子获得恢复。最后，中国和美国(以及其他国度)之间的主要事势日益加剧，或许导致2019年贸易战的再度爆发。

大多数谈论者都认为，经济清醒充其量或许是U型的，甚至在最坏的景遇下或许是L型的，是以全球经济展现V型清醒的或许性似乎不大，而这很或许是持续股市强劲V型反弹所必需的。

综上所述，尽管短期/中期前景仍然是全球首要股票平均代价在6月份持续上涨，但我们没有看到中期或耐久牛市趋势的恢复。相反，市场或许被把握在2020年第一季度熊市所定义的更大局限内，甚至有或许持续到2020年下半年，以从新测试2020年3月的熊市移动低点。