吉利汽车回A阳谋：一口吞下沃尔沃 | 棱镜

    作者 | 罗松松     编纂 | 张庆宁 [原文来自：www.11jj.com]

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吉利汽车回A进入倒计时。

6月17日深夜，在香港联交所上市的吉利汽车（00175.HK）发布，规划在科创板发行人民币计价股份，瞬间激发资源市场强烈关注。

吉利汽车集体副总裁杨学良第一时间确认该新闻，他透露证监会发布的新规——将境外已上市的红筹企业回来A股的市值门槛放低至200亿元——为吉利汽车回来A股创造了有利前提。

资源市场给予对照正面的反馈。个中，花旗将其方针价上调为20港元/股。

吉利汽车的股价曾于2017岁尾达到巅峰，之后两年多时间股价腰斩。发布回A第二天，吉利汽车股价涨逾5%，今朝为12港元/股摆布。

招商证券（香港）则透露，科创板融资之后，吉利汽车能有更充沛的资金实施合并沃尔沃汽车的方案。

吉利汽车的母公司吉利控股于2010年完成对沃尔沃汽车的收购，10年之后，两家公司正谋求在资源市场上“合二为一”。

2月10日，吉利汽车透露正与沃尔沃汽车治理层讨论生意整合的或许性，估量年内完成资产重组。

在香港上市的15年时间里，吉利从一家不起眼的民营汽车公司成长为中国数一数二的汽车品牌，但在汽车电动化浪潮等“新四化”的冲击下，吉利这种燃油汽车巨头，面临着被特斯拉等新势力挑战、甚至推翻的危险。

无论是上岸科创板，合并沃尔沃，照样下一步的收购规划，吉利汽车正在起劲避免被时代甩掉的厄运。

政策红利窗口

2011年，广汽集体、比亚迪和长城汽车都成功从港交所回A，完成在资源市场上“A+H”的双..构造。与“前辈们”不一样的是，此次吉利汽车回来的目的地是运行刚满一年的科创板。

按照监管部门2019年的规定，在境外上市的红筹企业，若想回A，前提前提是市值必需在2000亿元以上。

以前一年，吉利汽车市值最高为1788亿港元。

2020年上半年，起色倏忽展现。

4月30日，证监会发布《关于立异试点红筹企业在境内上市相关放置的通知》，将境外已上市红筹企业回来A股上市的市值门槛放低至200亿元，并且规定，拥有国际领先手艺，科技立异能力较强，同业竞争中处于优势地位的企业可试点在科创板上市。

吉利汽车显然相符上述前提。

对其而言，回A最直接的长处是可以增加一个融资渠道。

“打通境内A股的资源市场融资渠道，有利于进一步拓宽多元化融资体式，优化资源组织，有效提升公司资金实力，补充公司未来构造“新四化”等计策成长所需资金。”杨学良在微博上回应称。

凭证德勤6月中旬发布的申报，今年上半年，上交所持续贯穿全球新股融资榜第一，逾半数来自科创板新股。

据其统计，71%的IPO项目市盈率在20至50倍之间，15%的IPO项目市盈率在50至100倍之间。

科创板较高的估值水平允是吸引吉利的一个关键点。

“今朝，科创板上市公司TTM的市盈率中位数为79倍，平均值为111倍，估值显著高于吉利汽车TTM平均估值水平14倍。科创板中，市值相对较大的中国通号估值是其港股的2倍摆布。”招商证券（香港）在研报中写到。

TTM全称为Trailing Twelve Months，是股票投资、财务理会中的一个专业术语，是以当前总市值，除以前面四个季度的总净利润所得，因为科创板运行刚满一年，引入TTM理会一家公司更为严谨。

今朝，吉利汽车的市盈率约13倍，低于A股的广汽集体、长安汽车和春风汽车等公司。

常日而言，想在科创板上市从申请到经由审批需要3-5个月，但因为吉利汽车的收入规模和行业地位，审批速度或许会加快。

以中芯国际（00981.HK）为例，作为境外红筹回A的第一股，其于5月5日发布将在科创板上市；6月1日，申请被上交所受理；6月19日顺利过会，从申请到过会，仅历时18天。时代，公司港股股价上涨近6成。

加快融资脚步

凭证2019年财报，吉利汽车的资产负债率为49.11%，较上一年有所下降，负债水平低于比亚迪、长城等竞争对手。

这不等于吉利不缺钱。

2018年下半年起头，中国汽车市场一贯处于对照低迷的状况，疫情的爆发更是让销量一度降到冰点，直接冲击了吉利的业绩。

2019年，吉利汽车的销量为136万辆，比2018年少了14万辆，营收为974亿元，同比下滑9%，净利润为82.6亿，大幅下滑35%。今年前五个月，吉利汽车销量为42万辆，同比削减约25%，相当于完成全年方针（141万辆）的30%。

2019年起头，吉利汽车光鲜加快了融资的脚步。

2019年7月，吉利汽车与花旗全球世金融亚洲有限公司订立一份融资和谈，获得一笔最高3亿美元的按期贷款融资。

2019岁尾，吉利汽车发行了5亿美元的永续债。

财报浮现，截止到2019年岁尾，吉利汽车拥有的现金、现金等价物以及已典质的银行存款总计为193.2亿元，同比增进23%。个中，减去借钱和永续债剩下的现金净额为118亿元。

5月29日，吉利汽车发布，将以每股10.8港元的代价配售6亿股股份，拟经由配股筹资64.8亿港元。中金公司瞻望，此次增发之后，该公司拥有的现金将达到250亿元。

为了撑持生意成长，吉利汽车母公司也在积极融资。

2019年5月，国度发改委赞成“浙江吉利控股集体有限公司”公斥地行不跨越200亿元的公司债，所筹资金将拜别用于汽车财富项目投资、以及补充营运资金。

自从收购沃尔沃以来，吉利一贯没有停下扩张以及加速国际化的办法，先后入股戴姆勒、收购马来西亚宝腾汽车以及路特斯、投资美国航行汽车公司Terrafugia，进军航天卫星领域等等。

6月，吉利商用车集体透露规划收购上市公司华菱星马汽车（集体）股份有限公司15.24%的股份，以补齐生意上的“短板”。

凭证通知，吉利汽车此次拟在科创板发行的人民币股份不跨越公司总股本的15%，今朝吉利汽车的总股本为98.13亿股，按此角力，吉利估量发行的股份不跨越17.2亿股。

按照当前的股价，吉利汽车估量可在科创板融资210亿，与中芯国际相当，但远跨越其他科创板新股。

凭证德勤的统计，2020年上半年科创板平均融资规模为11亿元，个中小米投资的石头科技（688169.SH）融资额最高，为45亿元。

凭证吉利汽车6月24日发布的通知，公司在科创板所募集的资金，估量40%会用于新车型产品的研发，15%会投向新能源、车联网、智能驾驶等前瞻性手艺，15%会用于潜在的工场或许财富链上鄙俗相关企业等境内标的的收购，30%会用于补充营运资金。

剑指市值龙头

“熟行业下行时期，吉利经由融资可以持续投资收购，但最首要的是，可以为接下来与沃尔沃的合并上市贮备充足的资金。”一位券商理会师敷陈《棱镜》。

2010年，吉利汽车的母公司浙江吉利控股集体以18亿美元收购沃尔沃汽车100%股权，此后吉利汽车和沃尔沃之间手艺合作日益慎密，但在股权上并无交集，沃尔沃的资产并未注入到上市公司系统之内。

在被收购的十年时间内，沃尔沃销量从2010年的37万辆上涨至2019年的70多万辆，2019年营收创下历史新高，达到2741亿瑞典克朗（约合人民币1985亿元）。

凭证华创证券的理会，若是以戴姆勒飞跃为参考，沃尔沃汽车的估值估量会在277亿至852亿元之间。吉利汽车想从吉利控股手中收购这么一家大体量的公司，必然价格不菲。

全球汽车行业正在经验前所未来的深刻变革，电动化、自动驾驶、智能网联是大势所趋，特斯拉来势汹汹，单打独斗的时代已经由去，抱团取暖、兼并整合已经是行业共识。

比如PSA和菲亚特克莱斯勒集体合并，民众和福特结成联盟、飞跃和宝马在自动驾驶上的合作、宝马规划和丰田规划推出燃料电池车等等。

作为兄弟公司，吉利汽车和沃尔沃汽车更应如斯。

市场普及认为，两家公司合并上市之后不单会形成更强大的规模效应，而且可以进一步强化在研发、采购、制造和发卖上的协同效应，不合品牌之间形成错位竞争优势，从而更好地应对未来的挑战。

据悉，吉利汽车合并沃尔沃与吉利汽车本次A股发行是互相自力的两个生意。

凭证2月份的通知，两家公司合并之后将贯穿吉利、沃尔沃、领克和极星品牌的自力性，合并之后的生意不单会在香港，同时也会在斯德哥尔摩上市，若顺利上岸科创板，吉利则将有望实现“上海+香港+斯德哥尔摩”三地同时上市的构想。

届时，吉利汽车将有或许超越上汽集体（2100亿元）成为中国市值最高的车企。

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