新三板旅游企业退市指南（四）(2)

事实上，就在龙腾出行正式挂牌新三板一个月后（2016年7月），即公布第1次定增方案：唯一认购对象就是毅达资本，方案发行1300万股，每股38.46元，共募集约4999.80万元，主要用于国际业务拓展，包括技术..和资源端的投入，交易完成后毅达资本将持有龙腾出行约9.09%的股份。显然，在获得资本认可度方面，龙腾出行的速度超乎我们的想象。 [原创文章：www.11jj.com]

当然，毅达资本投资龙腾出行是存在对赌协议的，协议约定：2016-2018年3年净利润不低于2亿元或主营业务收入不低于20亿元。 [转载出处：www.11jj.com]

12月，即该次定增完成1个月后，龙腾出行即发起第2次定增，唯一认购对象为中小企业基金（江苏），发行78万股，每股38.46元，募集资金2999.80万元，主要用于线下资源项目合作。然而，中小企业基金（江苏）与龙腾出行方面的对赌协议，与毅达资本签署的对赌协议内容是一致的。

似乎，这2次定增可以理解为同一场定增，只是迫于某些原因不得已分开进行。从时间上来推算：虽然中小企业基金（江苏）是在2016年6月筹备组建，但是距离最终..登记尚有一段距离，也就是说距离业务落实尚需时日。在这个时间节点上，发生的事情是，龙腾出行挂牌新三板并发起第1次定增，毅达资本注资，而毅达资本曾在3月份接连参投真旅网集团6亿元C轮融资和真旅行千万A轮融资，显然，此时的毅达资本对旅游投资项目正处在兴头上；中小企业基金（江苏）最终..完成却是在2016年11月，此时龙腾出行恰好完成第1次定增，随后发起第2次定增，就有了中小企业基金（江苏）的参与。

反过来分析龙腾出行近5年的营收数据，营收翻了6倍，但是净利润几乎原地踏步，走了一个“过山车”。结合毅达资本、中小企业基金（江苏）与龙腾出行对赌协议来看，如果想要完成3年2亿元净利润的对赌要求，需在2018年实现约1.87亿元；而如果想要完成3年20亿元的营收对赌要求，需在2018年实现近10亿元。而龙腾出行近5年营收和净利润增幅情况来分析，通过完成20亿元营收业绩实现对赌的可能性比较大。当然，并非不存在通过完成净利润实现对赌的可能性，只是这部分风险较大。

龙腾出行获得毅达资本的关注恰逢其参投旅游的风口，在恰当的时机获得毅达资本的关注，同时又赶上毅达资本中标中小企业基金（江苏）项目，引入“江浙财团”的参投似乎也只不过是顺水推舟，而也正是在投资龙腾出行后接下来的2年里，毅达资本再也没有参与过旅游项目的投资。总之，龙腾出行获得毅达资本和中小企业基金（江苏）数次定增，不论是顺手人情还是利益绑定，都很难恰当的去评价到底是新三板的作用还是毅达资本的“阳谋”。

白鹿温泉：2个10年从玻璃加工到温泉度假，华莹集团、绿地控股三方交织

2007年，时值全球次贷危机爆发，随后这场失控的金融危机，愈演愈烈。然而，就是在这样的关口下，河北省平山县4A温泉度假休闲景区正在破土兴工中悄然崛起，这就是日后年营收过亿元的白鹿温泉。

在国内，年营收破亿元的民营景区屈指可数，而白鹿温泉以温泉为特色却占据一席。要知道，白鹿温泉所在的河北省平山县，集中了11家4A 景区，1家5A景区，更是中国革命圣地-西柏坡所在地，被称为几乎浓缩了太行山系的全部精华。