新三板旅游企业退市指南（四）(4)

10年时间，在经历国企改革，又赶上全球金融危机的情况下，国内的民营企业家们，已经在蹒跚学步中谙熟了资本的并购模式。

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金融危机既是风险也是机遇。在2007年，杨明华先期投资1.5亿元的白鹿温泉国际旅游度假中心开业，2010年完成股份改制，2016年3月登陆新三板国内资本市场。

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又一个10年，从玻璃加工到温泉度假，杨明华几近完成二次创业。

2008年到2017年，国内各类温泉类旅游景区年接待游客约1.2亿人次增长至2.2亿人次，旅游收入从约300亿元增长至约1500亿元。

但是，杨明华的旅游大业，显然不止是一个白鹿温泉这么简单。

就在白鹿温泉登陆新三板不久，2016年4月，标志着“白鹿温泉-红崖谷”旅游度假综合体正式成立的红崖谷项目开工，该项目投资32亿元，预计2020年7月全面竣工。其中，在玻璃栈道日益成为山地景区标配产品的今天，红崖谷景区的悬跨式玻璃索桥产品以于2017年12月正式对外开放。

但如此大规模的综合度假体项目的建设，单纯依靠白鹿温泉自身的情况，直接导致了白鹿温泉在财报中的相关数值表现并不尽如人意。2016年，Q2季度开始的红崖谷项目，再加上当年7月份天气因素的影响，导致白鹿温泉各项成本增加的同时，在人流量方面产生较大波动，造成当年营收和净利润均出现较大程度的下滑。

对于刚刚组建10年，尚处于成长期的白鹿温泉而言，挂牌以来并未发生任何定增行为。但2015年10月以来，累计发生4.58亿元长期银行贷款和融资租赁借款，对于年营收刚过亿元的白鹿温泉而言，负债压力不容小觑。显然，钱的更要性不言而喻。因此，如何使有限的资金和资源运作起来，就显得弥足重要。

现如今，没有房地产商参与的文旅综合体项目，是不完整的。白鹿温泉最大的资源，除了温泉，就是土地资源。因此，2017年12月，绿地控股（600606.SH）将白鹿温泉中的优质住宅用地收入囊中，该住宅用地占地面积约337亩（约合22.47万平方米），建筑面积约23万平方米，容积率1.0，项目定位为温泉康养社区。