中国外汇丨中企D股上市指引

作者丨李怡芳 李丹 上海证券交易所资本市场研究所 [原创文章：www.11jj.com]

来源丨《中国外汇》2018年第12期

 要点 

中国企业在中欧所发行上市D股，将可获得中德两国监管机构的支持以及市场推广服务，有利于开展后续融资以及开拓欧洲市场，并加速企业转型升级的步伐。

4月28日，青岛海尔股份有限公司（以下简称“青岛海尔”）发布公告称，已于临时股东大会上通过了《青岛海尔股份有限公司关于公司拟在中欧国际交易所D股市场首次公开发行股票并上市的议案》及其他相关议案，正式启动D股上市计划。若青岛海尔于年内成功上市，将有可能成为首家在D股上市的中国企业。所谓“D股”，即中国境内..的股份有限公司在中欧国际交易所股份有限公司（China Europe International Exchange AG，以下简称“中欧所”）上市的股票。鉴于D股上市可为中企国际化带来多方面的积极影响，预计未来将有更多的中国企业赴D股上市。基于这一背景，本文将对中欧所的基本情况及运行现状、D股的主要规则制度及D股市场对中企国际化发展的影响，进行系统介绍，为中企D股上市提供参考。

中欧所D股市场简介

中欧所是上海证券交易所、德意志交易所（以下简称“德交所”）和中国金融期货交易所分别按40%、40%和20%的比例，联合成立的合资公司，是首家由境内交易所赴境外设立的合资交易..，也是首届中德高级别财金对话的重要成果之一。其主要定位是在欧洲打造离岸人民币资产的交易和定价中心，成为境内资本市场在境外的重要延伸和补充。中欧所于2015年11月18日正式开业，首批现货产品包括两只以人民币计价的ETF（交易所交易基金），以及中国银行发行的首只人民币债券等。此外，已在德交所挂牌的12只与中国市场相关的ETF及180多只人民币债券，也一并转入了中欧所交易..。截至2018年4月底，共有65只ETF、ETN（交易所交易券）及债券类产品在中欧所挂牌交易。推进D股市场建设是中欧所下一步的发展重点。目前，中欧所完全沿用德交所旗下法兰克福证券交易所（Frankfurter Wertpapierbörse, FWB）的上市与持续监管制度及其交易和后端结算设施。因此，境内企业在中欧所发行D股，需遵守法兰克福证券交易所的相关规定。

发行上市与持续监管制度

从D股的上市..看，境内企业在中欧所发行D股将主要在法兰克福证券交易所的高级市场（Prime Standard）和一般市场（General Standard）上市。除高级市场和一般市场以外，FWB还下设了中小企业板（Scale）和报价交易板块（Quotation Board）两个市场板块（见附图）。其中，高级市场和一般市场属于受欧盟监管的主板市场，上市条件、持续信息披露等相关监管要求较为严格；中小企业板与报价交易板属于交易所监管市场，主要为中小企业及其他市场上市的证券提供融资与交易..。