康辰药业8月14日申购，拟募资超16亿元！

7月8日，证监会发布了《关于核准北京康辰药业股份有限公司首次公开发行股票的批复》。8月6日，康辰首次公开发行股票发行安排及初步询价公告发布，公告显示，投资者可从8月14日开始进行网上和网线申购。

这意味着离康辰药业正式登陆资本市场为期不远。据康辰医药招股书显示，康辰药业是一家集研发、生产和销售于一体的制药企业。目前，康辰的在研产品包括针对肿瘤、血液领域的一系列创新药、仿制药等，其中“迪奥”处于III期临床试验阶段，CX1003、金草片处于I期临床试验阶段，CX1026、CX1409处于临床前研究阶段，地拉罗司、艾曲泊帕处于BE试验阶段。

其主要产品苏灵是国内血凝酶制剂市场中唯一的创新药，，核心专利将在2029年到期，在细分领域有较强的竞争优势，目前康辰也正致力于丰富苏灵的产品规格和剂型等。康辰首次公开发行的股票招股意向书中表示，未来一段时间内预计苏灵仍是康辰的收入、利润来源。

2015-2017年，康辰药业实现的归属净利润分别约为1.95亿元、1.92亿元、4.79亿元。康辰药业此次拟公开发行股票数量不超过4000万股，计划募集资金主要投向4个项目及补充流动资金,合计投入16.36亿元。

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卖楼救药

在康辰药业成立最初的时候，作为一个名不见经传的年轻小公司，起手就敢于进行两个一类新药（苏灵、迪奥）的研发，这对于当时整个医药行业都很罕见。创新药研发有着“风险大、投入高、周期长”的特性，康辰药业董事长王锡娟就发现，把钱投入到新药研发中就像进了一个无底洞。

在2005年初的时候，因国家银根收紧，当时苏灵刚刚结束临床III期，而迪奥正进入临床 II 期，康辰遇到了前所未有的资金难题。这个时候，有公司表示愿意出高价来购买这两款产品，但毕竟苏灵和迪奥是康辰一手拉扯大的“孩子”，出于理性和感性都舍不得。

面对卖楼还是卖药的选择时，王锡娟选择了卖楼救药。于是，为了保证创新药研发的正常进行，北京海淀区的昊海大厦以不到5000万元的价格应急出售，而2011年该大厦的估值已经是两亿元以上。

2016年10月，在中国医药企业家年会期间，E药经理人记者询问康辰药业董事长王锡娟：“后悔吗？”王锡娟答得并不犹豫：不后悔！如果没有当时的断臂求生，康辰不会有现在的产品线，也不会有现在新药的布局。

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苏灵的挑战

康辰药业创立伊始，就制定了企业发展“433”战略，即“用4年时间培育产品资源，用3年时间与资本市场有效对接，再用3年时间打造企业品牌。”但实际情况是，仅培育产品资源的第一个阶段就用了整整10年。直到2011年，根据企业实际发展情况，康辰将“433”的十年规划适时调整为“1010”规划，即“用10年时间培育医药优势资源，用10年时间与资本市场进行有效对接”，进而打造产品和企业品牌。

如今已是康辰的第二个十年发展战略，在近日发布的招股书中，康辰药业提示产品集中度较高的风险称，未来一段时间内预计苏灵仍是公司的主要收入、利润来源，若苏灵的细分市场竞争加剧或市场环境发生重大变化，将对公司未来的盈利能力产生不利影响。

可见，康辰应该早已意识到只靠单一的苏灵打天下是有风险的，因此在此次募集的资金中，除了计划投入5700万元用于国家一类新药尖吻蝮蛇血凝酶的新增生产线项目，本次过半募集的资金9.03亿元将投向新药研发。

苏灵是国内血凝酶类止血药细分领域唯一的国家一类新药，该产品上市三年后销售额即跃居国内血凝酶制剂市场第一位。

苏灵在市场上的成绩离不开其成功的“联盟..模式”。早在2009年，就有咨询公司给康辰建议“苏灵必须找到兼具代理模式和自营模式两者优点的创新模式，才能在市场上获得成功。”

康辰设计的“联盟..模式”有以下几个特征：1、康辰没有自营团队资源，合作伙伴必须有；2、康辰与联盟伙伴分工必须明确界定，避免交叉、扯皮；3、联盟双方必须为苏灵产品构建明确的组织架构与管理流程；4、联盟双方必须有详尽的联盟约定。

2009年4月，该..模式一经推出，在郑州药交会苏灵产品的推介会上，就立刻得到了热烈回应。第一天的推介会康辰就洽谈了300多家候选公司。目前，苏灵已经覆盖全国所有省市，每个省份都有苏灵产品的联盟商存在。

康辰的联盟..模式中“融——帮、导、促”为模式落地提供了行动支持。所谓“融——帮、导、促”就是康辰在销售和学术两条线上，对联盟商提供服务与帮助。当遇到学术能力不足的联盟商，康辰就会派学术经理去辅导；当遇到联盟商打不开市场的情况时，康辰就会要求销售经理去帮忙分析、提供解决方案直到销量大幅提升。

2015年，苏灵占据了止血药市场 60.22%的市场份额。根据财报数据显示，截止2018年6月30日，康辰药业实现营收4.88亿元，较去年同期增长了90.42%，实现净利润为1.17亿元，较去年同期下降74.76%。

康辰2018年1-6 月营业利润、归属于母公司所有者净利润较上年同期下降幅度较多，主要原因系2017 年3 月，公司向国药股份转让国药康辰49%股权，产生投资收益3.52亿元，扣除所得税后对其净利润影响金额为2.86亿元。

根据康辰预测，其2018年将会实现营收约8.55亿元~8.61亿元，较2017年增长44.77%~45.79%；净利润为2.96亿元~3.02亿元，较上年同期下降45.77%~46.85%。

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