现代资产投资理论（MPT）是什么？有用么？【投资理论】(2)

所以对于一个投资者来说，如果在十几年前他购买了通用电气，那么很不幸的，他买到了一支“烂股票”。虽然通用电气的名气很响，，历史很长，但是作为通用电气的股东，并没有从中获得什么好处。相反，十几年下来，投资回报还是负的。

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购买了英特尔股票的股民，其投资回报也好不到哪里去。十几年下来，每年的回报还不到2%。但是相对于通用电气的股东，他们的处境，要稍微好一些。不管是通用还是英特尔，股民都需要承受其股价上下波动带来的不确定性。

这个例子，凸显了股民们面临的窘境：每次选择一个股票购买，他们都承担了一个特殊风险（也被称为非系统风险，Idiosyncratic Risk）。如果股民的运气不好，选错股票，那么他就会蒙受非常大的投资损失。

马尔科维奇的现代资产投资理论指出，通过多元分散，把不同的证券组合起来，投资者可以在不影响投资回报的前提下，有效降低这种非系统风险。

在上面这个例子中，假设我们持有一半的通用电气和一半的英特尔。那么投资者的投资风险（标准差），可以下降到26%左右（如上图），比单独持有通用电气，或者单独持有英特尔股票的风险都要低。

顺着上面的逻辑，如果我们在投资组合中加入越来越多的证券，那么投资者的非系统风险，就会被逐渐降到零（或者非常接近零的低位）。投资者唯一承担的风险，只是系统风险。

上面这张图，能够帮助我们更好的理解这其中的道理。我们可以看到，标普500指数（目前包含460个美国股票）的风险，比任何一家上市公司的风险都要低。标普500指数的回报，比绝大多数公司（比如沃尔玛、通用电气、英特尔、思科等）的回报都要高。购买标普500指数的投资者，真正获得了“免费午餐”：承担的风险更低，获得的回报更高。

我知道有些朋友可能会说，有几只股票，比如伯克希尔哈撒韦和微软，其回报比标普500指数更高。这个说法没错，但我们也不要忘了以下几点：