电动工具大王携汽车零部件板块上市 泉峰汽车八亿理财投资引质疑 | IPO棱镜(2)

值得注意的是，该公司与德朔实业一度开展了大量关联交易，包括互相销售、采购商品，还存在关联方资金拆借、关联方转贷及不规范使用票据等资金占用行为，交易金额合计达到3.49亿元。

此外，庞大的营运资金需求使得该公司需要不断借助房产抵押、关联担保等方式获得银行的持续贷款。但与此同时，近几年间其投资于银行理财产品的资金却高于当年的贷款额，其中2017年8.17亿元的投资理财支出金额更是较此次募资总额还高出1.65亿元。

关联交易多瑕疵

中国的汽车零部件企业普遍规模较小，市场竞争力与国际巨头仍有较大差距，只有少部分企业能够以二级零部件供应商方式与一级零部件企业开展合作。

泉峰汽车便跻身其中。该公司目前已进入博世集团、大陆集团、麦格纳集团、舍弗勒集团、博格华纳集团、法雷奥集团等国际知名汽车零部件一级供应商的供应体系，并在报告期内取得了营收、净利双增业绩。2015年、2016年和2017年（下称报告期）该公司的营业收入分别为5.91亿元、6.99亿元和9.23亿元，，年均复合增长率达到24.94%；同期实现的净利润亦随之增长，分别为3859.38万元、5527.98万元和7512.72万元。

客户集中度较高的风险不容忽视，报告期各期该公司前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别达到85.53%、79.15%和81.11%，招股书称预计该比例未来仍将维持在较高水平。

有意味的是，泉峰汽车的关联方德朔实业也曾于2015年进入前五大客户行列，该公司主要向其销售工作台、电动工具底座等产品，报告期各期实现的收入金额分别达到1386.29万元、1008.15万元和431.35万元，占同期营业收入的比例分别为2.34%、1.44%和0.47%。

不仅如此，德朔实业还曾入围该公司2015年和2016年的前五大供应商名单，主要向其采购洗衣机门圈、隔离环、副板等注塑件产品，报告期各期的采购金额分别达到4798.10万元、2481.23万元和239.29万元，占同期营业成本的比例分别为10.14%、4.63%和0.34%。

可以看出，报告期内泉峰汽车向德朔实业销售和采购的金额都有所下降。招股书称，为降低关联交易规模，德朔实业于2016年4月以增资的形式将注塑设备投入泉峰汽车，其后该公司的注塑件产品由委托德朔实业生产转为自行生产，2017年度德朔实业已不再是该公司的主要供应商。与此同时，德朔实业向该公司采购的相关产品自2016年起也逐步转变为向市场独立第三方采购。

不过，更多类型的关联交易以“资金需求量迅速增长”为缘由在二者之间展开。据招股书披露，2015年12月17日，泉峰汽车向德朔实业开具面额为2000万元的商业汇票，该笔资金由德朔实业向银行贴现后划转至泉峰汽车，构成无真实贸易背景的票据融资。