电动工具大王携汽车零部件板块上市 泉峰汽车八亿理财投资引质疑 | IPO棱镜(3)

“贷款走账”的操作亦在一定程度上帮助二者解决了资金周转问题。2015年和2016年，泉峰汽车通过德朔实业分别贷款走账3000万元和5000万元，同期德朔实业通过该公司贷款走账的金额更是分别达到1.1亿元和6899.17万元。 [转载出处：www.11jj.com]

此外，泉峰汽车与关联方德朔实业之间还存在未支付利息的资金拆借行为。该公司曾于2015年向关联方德朔实业借入资金5400万元，并于同年向后者借出资金1600万元。 [本文来自：www.11jj.com]

虽然招股书表示上述资金均于一个月之内清偿完毕，且该公司于2016年起逐步规范并建立了严格的资金管理制度及内控体系，2017年未再发生上述不规范行为，但报告期内泉峰汽车与德朔实业的偶发性关联交易金额合计达到3.49亿元，很难说“不对其经营活动造成影响”，该公司“亡羊补牢”的补救措施或许尚不能完全消除证监会对于历史瑕疵的顾虑。

贷款与高额投资并存

由于整车厂商对上游配套零部件供应商供应的及时性、生产的规模性以及产品质量的稳定性有较高要求，所以零部件供应商在购建厂房、采购生产和检测设备、维持必要的库存原材料和产成品的过程中均存在较高资金需求。

身处资金密集型行业，泉峰汽车也面临一定的流动资金压力。招股书披露，该公司报告期各期的短期借款分别达到1.48亿元、1.52亿元和1.54亿元，在负债总额中分别占到58.72%、51.26%和29.02%。其中2017年短期借款的负债占比下降是由于该公司当年新增了1.45亿元的长期借款。

基于风险因素考虑，银行自然不会仅凭借企业信誉就向泉峰汽车发放高额贷款，以一定的抵押品或第三方担保作为还款保证是必不可少的。以2017年为例，该公司向银行进行的1.54亿元短期借款中，仅有1100万元为信用贷款，其余1.43亿元则为保证借款，而1.45亿元的长期借款则全部为抵押、保证借款。

从房屋所有情况来看，泉峰汽车取得不动产权证书的房屋共有12处，其中10处实际用途为工业厂房的房屋于2017年9月办理了银行贷款抵押事项，且该部分作为抵押标的的房屋均为该公司的主要经营性资产。招股书坦言，如果因突发原因或经营不善导致该公司无法偿还银行贷款，将会对其生产经营带来不利影响。

担保贷款方面，则主要依靠泉峰（中国）贸易有限公司、泉峰（中国）工具销售有限公司、泉峰（中国）投资有限公司这三家关联方为该公司提供担保，报告期各期三者合计为短期借款提供的担保额分别达到1.38亿元、1.52亿元和1.43亿元，且未收取担保费用。

不过《投资时报》研究员发现，营运资金周转需求量极大的泉峰汽车在投资理财方面却十分阔气。投资活动产生的现金流量分析表显示，该公司报告期各期分别花费了1.73亿元、2.23亿元和8.17亿元用于购买银行理财产品，这也导致其报告期内投资活动产生的现金流量均处于净流出的状态，分别为-0.61亿元、-0.97亿元和-3.22亿元。

令人生疑的是，泉峰汽车不仅每年用于购买理财产品的资金均高于银行贷款总额，其2017年投资理财产品支付的8.17亿元更是远远超过此次拟募集资金总额6.52亿元。如果该公司拥有如此高额的闲置资金可用于投资理财，那么其不惜通过房产抵押、关联担保等行为获取营运资金的原因为何？此时提出IPO的首发申请，更是令其募资必要性受到质疑。