当代金融家·金控专题 | 秦国楼等: 资本补充渠道研究(6)

国泰金控是..霖园集团的二级公司，是由产业资本控制的带有产融结合性质的金融控股公司。2001年11月1日，..霖园集团于“《金融控股公司法》”正式实施并同时受理业者申请的当日，申请以国泰人寿为主体成立国泰金控。2001年12月31日，国泰人寿股票以1：1比例转换为国泰金控股票，国泰金控正式成立并挂牌上市，国泰人寿成为国泰金控100%持股子公司，国泰金控实收资本达583.86亿元新台币。2002年4月22日，经..地区财政部门核准，霖园集团所属子公司东泰产险（后更名为“国泰世纪产物保险”）、汇通商业银行（后更名为“国泰商业银行”）的股票分别以4.5：1和6：1的转股比例转换为国泰金控股票，国泰世纪产物保险和国泰商业银行成为国泰金控100%持股子公司，国泰金控实收资本增至609.59亿元。2002年9月，国泰金控融资2.89亿元新台币购入世华银行部分股权，同年12月18日，世华银行原有股东普通股以1.6848：1的转股比例转换为国泰金控股票，世华银行成为国泰金控100%持股子公司，国泰金控实收资本增至845.32亿元。2003年10月，被收购的世华银行与国泰商业银行正式合并，以世华银行为存续公司，并更名为“国泰世华银行”。至此，国泰金控以换股形式构建起包含保险、银行在内的金融控股公司架构。 [好文分享：www.11jj.com]

此后，国泰金控以上市..为依托，通过发行新股增资、发行全球收益凭证、发行可转换债券、盈余转增资本等多种运作方式，源源不断增强自身资本实力。通过稳健的资本补充渠道和雄厚的资本实力，在推进旗下各金融业务板块整合的同时，择机进行金融机构的新设和并购。例如，国泰金控2003年4月投资6亿元新台币设立国泰创业投资；2004年5月投资35亿元新台币设立国泰综合证券；2005年通过股份转让、公开收购和换股方式取得第七商业银行100%股份，后合并于国泰世华银行；2009年10月以9.25亿元新台币收购国泰创业49.97%股权，成为其100%持股的子公司；2011年6月以27.74亿元新台币收购国泰投信100%股权，搭建了集团资产管理..。同时，国泰金控为满足各金融子公司业务发展需要，同时保证对各金融子公司的有效控制，源源不断为各金融子公司发展输送资本弹药。例如，国泰金控于2005年6月、2012年7月和2014年10月，分别向国泰综合证券增资5亿元、2亿元和7亿元新台币；于2013年9月和2017年6月，分别向国泰世华银行增资120.02亿元149.98亿元新台币；于2008年6月和12月，分别向国泰人寿增资150亿元新台币和认购国泰人寿150亿元新台币的特别股。于2009年10月和2016年12月，认购国泰人寿100亿元新台币的特别股和350亿元新台币债券；2017年9月，向国泰产险增资6.7亿元新台币。如今，国泰金控旗下共有国泰世纪产物保险、国泰人寿保险、国泰世华银行、国泰创业投资、国泰综合证券、国泰证券投资信托六个全资子公司，形成业务多元、控制有力的经营..。 [本文来自：www.11jj.com]

总体来看，国泰金控在整体上市方面有两个显著特征：一是在转换成为金融控股公司之时，通过子公司换股下市，形成了“母公司上市、子公司不上市”的整体上市模式，且母公司对包括后来新加入的子公司一直保持全资控股。二是作为产融结合型企业集团的二级集团公司，整体上市主体国泰金控下属六家一级子公司全部为金融机构，不含非金融业务。这也表明，金融控股公司的整体上市，更多是基于对资本密集属性的金融机构控制和发展需要。国泰金控自2001年年底换股上市以来，通过对各非上市子公司进行全资控股，形成了有效的股权集中优势，充分发挥了金融控股公司的协同效应，资产规模和盈利水平都有大幅度的增长，成为..地区资产规模最大和盈利水平领先的金融控股公司，是..地区金融业名副其实的龙头。

我国金融控股公司资本补充的相关建议

一是尽快出台监管规定，明确资本要求和计量。

尽快出台有关金融控股公司的相关管理办法，明确界定金融控股公司的机构属性、主体地位和资本要求。同时，在有效承接已有相关法律政策和满足符合控股公司发展特征基础上，结合我国实际对金融控股公司的资本计量、资本补充等进行明确。

二是鼓励通过整体上市方式补充金融控股公司资本。

整体上市可构建金融控股公司资本长效补充机制，有利于充分发挥金融控股公司的管控优势和协同效应，有效应对国际金融业的激烈竞争，应在政策上鼓励金融控股公司通过整体上市方式补充资本。在“母公司上市，子公司不上市”和“母子公司均上市”两种整体上市模式中，“母公司上市，子公司不上市”模式对金融控股公司的长远发展更为有效，不仅是国际主流金融控股公司的通行模式，而且在我国..地区亦有较好的实践，因而是我国金融控股公司整体上市的优先选项，应在政策层面大力引导和鼓励。对于“母子公司均上市”模式，鉴于国内往往是子公司已先行上市，而上市公司私有化涉及面广且复杂，也是整体上市的备选方案。