1500亿多空决战！决定拼多多命运，多头先赢了一场！(3)

2、少报员工人数和人力成本

Blue Orca认为，拼多多的业务并不像公司宣称的那样高效，且其实际员工数量(以及由此引申的人力成本)远远高于其在SEC备案文件中披露的数字。一方面是招股说明书中披露的员工数远低于官网中披露的数量。如果按照官网的员工人数，Blue Orca估计其2017年实际人力成本为7.16亿元，比其在SEC财务报告中声称的高出4.89亿元人民币。

另外，Blue Orca还质疑每个员工的网站成交额，如果按照拼多多自己所称，那每名员工产生的网站成交额远高于阿里巴巴和京东，这在Blue Orca看来不太可能。

3、未披露关联方正秘密为拼多多招聘员工

Blue Orca称发现拼多多创始人黄铮此前创立的电商服务公司“乐其“与拼多多之间的关联方交易依然继续，乐其帮拼多多承担了部分人力成本，这一情况被拼多多隐瞒下来。如果呈现在财务报表上，会增加拼多多的亏损，削弱其运营效率。

4、虚报GMV（网站成交金额）