风雨飘摇中，海底捞能否成为投资避风港？(6)

[原文来自：www.11jj.com]

可以看到，2016年海底捞毛利润率达到峰值21%，对中档以上餐馆而言绝不算高。2018年H1毛利润率降至16%。

海底捞是一家厚道的企业，用真材实料和优质服务树立口碑，但优价与优质不成比例。或者说“本来消费者应当出更高的价格”，比如人均200元，但他们只出了100元。这一点与顺丰有几分相似，不过快递行业门槛远高于涮肉。

2）效益预测

假设可变成本占营收的比例维持在45%，半可变成本占营收的比例每年递减一个百分点，固定成本维持在营收的7%。2018年、2019年、2020年海底捞毛利润率分别为18%、19%、20%。

根据以往数据，海底捞净利润率比毛利润率低4~5个百分点。

乐观估计，按低4个百分点计算，2020年净利润率为16%，数额达61.2亿元。

3）避风港？

假如海底捞现在的市值维持到2020年，届时静态市盈率仍然高达13.5倍，对于已过高速成长期的传统餐饮企业已经相当高了。

未来三年“万事如意”，海底捞的公允价值也就勉强能达到千亿港元，相当于今天就”透支“拿到三年后的估值。但小米、美团们未尝不是如此。相比之下海底捞的不确定性反而小些。

目前形势下，房地产、金融、互联网公司都有太多的不确定性。但“资本永不眠”，基金不能空仓，海底捞相对而言比较安全。#说不定AT会入股海底捞#