交出靓丽成绩单之后，腾讯可能还有这四大隐忧(2)

在亮眼财报的背后，因投资和成本增加，正使得腾讯的利润率被不断侵蚀，而这一担忧似乎正成为现实。尽管腾讯一季度营业利润率同比增加三个百分点，上升至42%。 但在 non-GAAP 情况下的经营利润率同比却从39%下降3 个百分点至36%。

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如今的腾讯财报中，对投资收益的披露可以说基本已经常态化，而在本季度财报中，腾讯也对外披露了这个数据，通过财报数据我们可以发现，近240亿元的利润中有75亿元左右的其他收益净额，其中以公允价值变动计入当期损益的则有差不多60亿元。

这60亿怎么来的呢？财报中也有解释，「以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产上，腾讯以4.62亿美元（29.22亿元）认购一家直播..35%股权」，这家直播..相信大家都很熟悉，那就是刚刚于不久前IPO的虎牙直播，腾讯以4.62亿美元入股虎牙占股35%，目前虎牙市值39亿美元左右，大致算一下，仅这次的股权投资就为腾讯带来了近58亿元的公允价值变动。

腾讯本季度如果扣除投资收益的话，那么腾讯的净利润差不多是172.9亿元，其实也就刚刚好超出接受标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)调查的分析师此前预计的人民币171亿元。换句话来说，腾讯的净利润并没有想象中那样爆炸。

二、下一个《英雄联盟》在哪里？

本季度腾讯财报最大的惊喜就是腾讯游戏业务一扫去年四季度的颓势，财报显示今年一季游戏业务同比增长 26%至287.78亿元，较去年四季度的243.67亿元增长14.4%，环比重拾涨势。与此同时，王者荣耀依然排名中国iOS最畅销手游榜首，一季度新游戏《QQ飞车手游》也成为中国iOS最畅销手游榜亚军。

但游戏收入的增长并非没有隐忧。移动游戏同比增长高达68%，这增速自然是极快的，但财报却说，这其中包括了归属于社交网络业务的智能手机游戏收入，这很可能原本属于游戏产品的增长并没有那么多。腾讯要想保持继续高速增长，得需要再造一个《王者荣耀》。目前“吃鸡”很成功，但还没有给腾讯带来收入。