揭秘！乐视前大股东的资本魔术 | 智荟中欧(4)

不要被“资本魔术”蒙蔽了双眼

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究其实质，不管运作者本身是有意还是无意，这一招的核心是利用股权和债权两种资本操作受到的监督制约机制的不同，，做了一个制度套利的操作。 [本文来自：www.11jj.com]

通过将受到外部市场严格监管的股权转换为内部宽松监督的债权，贾跃亭成功实现了资金逃离，而其中的关键工具是股权质押。

稍微了解一点魔术的朋友应该都知道，魔术成功的秘诀有两个：一是要有机关，二是要有障眼法。

贾跃亭的这场资本运作就堪比一场漂亮的魔术表演，魔术的机关是股权质押；而障眼法则是大股东将股权质押资金出借给上市公司这一看上去充满情怀的“义举”。

其成功演出，在赚取了资本市场无数感动的同时，掩盖了背后资金抽逃的真相。

贾跃亭事件给我们带来了两点上市公司治理层面的反思：一是对债权的监管应该考虑强化外部市场的作用，比如上市公司股东对公司的借款在还款时需经过董事会，并向市场公告；二是股权质押应该有所节制，尤其是控股股东的大比例质押，应有相应的监管措施。

关于以上第二点，结合当前市场现状，尤其具有现实意义和时效性。