要命的紧缩与银行股投资

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从央行最近公布的数据来看，社融的增量几乎腰斩。从结构来看，委托贷款以及信托贷款继续维持大幅缩减的状态，尤其是信托贷款。这两项环比继续减少是因为资管新规的原因，到期的一些非标不再续，也没有新增。这种状态应该还会持续很长一段时间，估计要到2020年前。企业债融资金额由正转负，意味着新发的债券金额小于到期金额，那么一定有一部分企业不能再借新还旧，这与5月以来的债券违约潮相呼应。银行承兑汇票竟然也是大幅减少，银行承兑汇票是企业间结算的一种方式，银承的大幅下降意味着企业之间的交易活跃度大幅下降，实体经济危矣！

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去杠杆会一撸到底吗？

很多人会有这样的想法，你紧缩我就死给你看，看你还敢不敢紧缩。他们认为这种严监管的趋势会在经济增速下行的时候结束，所以不时会有一些人跳出来说要在宽松中去杠杠。在宽松中去杠杆这句话似乎跟在狂吃中减肥有异曲同工之妙，更何况现在的做法是宽货币紧信用。

其实应该这样来看这个问题，当监管层出资管新规这些政策的时候，难道他们没有考虑到对经济的冲击吗？如果他们认为这是可以承受的，那么死给你看的要挟是否有效呢？

没错，去杠杆就是要去掉那些对利率不敏感的需求。资管新规就是对这种需求的精准打击。这部分需求包括地方融资..，房地产以及一部分靠借新还旧度日的高杠杆企业，这些融资通常体现在银行的表外。